20201129-东兴证券-东兴大消费行业周观点_商务部再提稳就业扩内需_聚焦景气度环比改善_21页_1mb

东兴大消费行业周观点总结

核心内容

东兴证券发布大消费行业周观点，重点分析了食品饮料、商贸零售与社会服务、农林牧渔、纺织服装及轻工制造五大板块的市场表现及未来发展趋势。整体来看，大消费行业在市场震荡中表现疲软，但部分细分行业如白酒、酒店、高教、宠物经济等展现出较强的景气度和增长潜力。

主要观点

1. 食品饮料

• 整体趋势：食品饮料板块近期整体上涨，预计将继续维持增长态势。
• 白酒板块：白酒行业波动显著，主要受资金及情绪影响，但基本面支撑较强，未来三个季度环比好转可能性较高。白酒估值中枢有望从20-30稳定至30-40中位数。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 个股动态：
  • 贵州茅台澄清直销渠道相关传闻，进一步彰显公司价值。
  • 伊利股份融资及妙可蓝多获得政府补助。
  • 调味品板块中，海天味业、中炬高新和安琪酵母值得关注。

2. 商贸零售与社会服务

• 重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、珀莱雅、上海家化。
• 酒店板块：国内酒店市场持续复苏，头部企业多元化品牌战略加速推进，预计年底至明年上半年恢复至去年同期水平。
• 高教板块：具备“确定性+成长性”双重特征，若民促法实施条例落地，有望带动新一轮估值抬升。
• 免税板块：海南旅游旺季和政策推动下，离岛免税销售有望进一步扩大，关注中免集团、海发控集团等。
• 职教板块：国考扩招带动培训赛道扩容，龙头市占率有望提升。

3. 农林牧渔

• 猪价趋势：生猪价格季节性反弹，预计下周震荡上行，长期看仍缺乏利好空间。
• 饲料动保：玉米、豆粕价格小幅上涨，麸皮价格稍降。饲料龙头海大集团、溢多利及生物股份值得关注。
• 宠物行业：新瑞鹏与建业新生活服务签署战略合作协议，推动宠物健康管理和新零售体系。
• 重点推荐：生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份。

4. 纺织服装

• 行业趋势：冷冬天气延长冬装销售周期，叠加线上消费热情，四季度服装家纺收入端回暖明显。
• 重点推荐：李宁、申洲国际、安踏体育、滔搏、地素时尚。
• RCEP影响：RCEP签订为纺织制造带来长期利好，我国纺织制造企业具备全产业链优势。
• 运动服饰：李宁和安踏在双十一期间表现亮眼，建议关注其数字化转型和全渠道建设。

5. 轻工制造

• 包装纸价：外废清零政策支撑包装纸需求，白卡纸需求因禁塑政策提升。
• 重点推荐：顾家家居、梦百合、太阳纸业、中顺洁柔、维达国际。
• 家居行业：地产数据回暖带动家具销售复苏，建议关注具备品牌力和线上引流能力的龙头企业。
• 浆纸系：浆价受海外疫情影响，短期保持低位，但需求支撑包装纸价格上涨。

关键信息

未来3-6个月行业大事

• 2020/12/01：首旅酒店召开股东大会。

重点公司动态

• 中公教育：定增补充项目资金，扩大服务范围，提升市场竞争力。
• 壹网壹创：收购浙江速网，增强在国际高端品牌服务方面的能力。
• 周大福：尽管营收受疫情影响，但盈利能力提升，归母净利同比增长45.6%。
• 溢多利：与Fornia公司签订技术转让合同，提升生物酶制剂技术能力。

风险提示

• 疫情控制：疫情控制超预期可能影响消费复苏节奏。
• 经济下行：经济增速下行可能对消费行业造成压力。
• 原材料波动：原材料价格波动对轻工制造、农林牧渔等行业构成风险。
• 政策变化：政策变化可能影响行业格局及公司发展。
• 市场竞争：市场竞争加剧可能对部分公司造成冲击。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 张凯琳、孟斯硕、程诗月、王习、王紫、王长龙、赵莹、王洁婷。
• 研究助理：
  • 刘田田、常子杰、张东雪。

附录

• 相关报告汇总：包括教育、纺织服装、永辉超市、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、紫光学大、中国中免、广州酒家、老凤祥、科锐国际、李宁等多份报告。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，仅作为投资参考，不构成投资建议，公司及分析师不承担相关责任。

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