2021年A股市场展望：盈利持续修复，业绩占据主导-20201129-川财证券-24页_2mb

报告摘要

A股市场2020年回顾与2021年展望总结

核心内容

2020年A股市场整体表现强势，呈现震荡上涨的“慢牛”格局。市场对盈利和成长性的关注度显著提升，成长和消费板块成为主要驱动因素。2021年市场主线将围绕盈利持续修复和消费端机会展开，行业配置以业绩为主，成长性为辅。

主要观点

市场表现：2020年A股整体表现强势，创业板指全年涨幅达48.33%，深证成指为32.80%，均高于纳斯达克指数。
盈利修复：2020年一季度A股整体利润增速为负，但随着疫情控制和经济复苏，2021年工业企业利润增速将出现强劲修复。
消费复苏：疫情控制后，消费端有望受益，尤其是可选消费板块（如旅游、酒店餐饮、交通运输）和高端白酒板块。
军工板块：受益于政策支持和订单饱满，军工行业在2020年表现优异，预计2021年仍具备较高的增长潜力。
新能源汽车：板块整体表现良好，但预计2021年将出现分化，磷酸铁锂细分领域具备投资价值。

关键信息

市场趋势

震荡偏强：2021年A股市场预计震荡偏强，盈利驱动将成为主要支撑。
资金充裕：北向资金和新成立基金规模预计维持高位，资金面整体充裕。
估值回归：2021年A股整体估值预计回归正常水准，盈利改善是主要推动力。

行业配置

大消费主题：
- 可选消费：交运、酒店餐饮、旅游等板块在低基数背景下有望出现“报复性”修复。
- 高端白酒：受疫情冲击较小，具备较高的估值和业绩支撑，未来仍具投资机会。
军工主题：
- 政策支持：国家“十四五”规划推动武器装备现代化和国防科技创新。
- 业绩支撑：军工企业订单饱满，利润增速保持高位，业绩确定性强。
新能源汽车主题：
- 板块分化：新能源汽车整体涨幅较大，但预计2021年将出现分化。
- 细分领域：磷酸铁锂因其长循环寿命和成本优势，成为主流选择，未来需求增长可期。

风险提示

经济超预期回落：宏观经济波动可能对市场产生不利影响。
政策变动：重大政策调整可能影响行业发展趋势。
贸易摩擦：国际局势变化可能对市场造成冲击。

图表目录（摘要）

图1：前11个月食品饮料、电新等表现较强
图2：今年以来绩优股指数表现较强
图3：各行业年初至今市盈率变化比较
图4：各行业年初至今市净率变化比较
图5：上证指数估值倍数处于历史中位值
图6：深证成指当前处于历史80%分位值
图7：我国GDP率先转正
图8：工业增加值同比回暖
图9：CPI指数表现
图10：10月剔除食品项CPI变化
图11：制造业降幅持续收窄
图12：工业品价格逐步回暖
图13：工业企业利润累计值
图14：工业企业利润累计同比
图15：M1同比增速
图16：2020年主要指数涨幅
图17：新增人民币贷款当月值
图18：M2同比增速
图19：社会消费品零售总额变化
图20：新增人民币存款与贷款
图21：近年来新成立基金份额
图22：新成立偏股型基金数（亿份）对比
图23：近5年来北向资金累计净流入
图24：近两年北向资金单月净流入对比
图25：上证指数与新增投资者数量
图26：投资者信心指数
图27：近两年A股市场解禁规模对比
图28：2021年IPO募资规模可能维持高位
图29：剔除金融和两油后A股利润增速
图30：主板、中小板、创业板净利润增速比较
图31：剔除金融后A股营收增速变化
图32：各板块2020年营收增速比较
图33：2020年一季度个板块ROE情况
图34：2020年上半年各行业ROE比较
图35：各行业一、二季度利润增速
图36：营收角度看，消费行业相对受影响最大
图37：高端酒表现优异
图38：次高端、区域酒正在摆脱影响
图39：前11月军工指数涨幅
图40：军工PE与历史分位值
图41：汽车行业行情
图42：汽车行业表现
图43：汽车板块历史分位值
图44：电新行业历史分位值
图45：国内新能源乘用车对铁锂的需求预测
图46：海外新能源乘用车对铁锂的需求预测

分析师信息

分析师：陈雳
证书编号：S1100517060001
邮箱：chenli@cczq.com
所属部门：总量研究部
报告类别：策略深度
行业分类：市场策略
报告时间：2020/11/29

行业公司评级

证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。
行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。