20161114-财富证券-有色金属行业点评报告_估值修复_通胀起舞_12页_1mb

行业点评报告总结：有色金属行业

核心内容

本报告发布于2016年11月14日，对有色金属行业进行了综合分析，重点探讨了工业金属、新能源汽车拉动需求及贵金属板块的走势与投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：2016年10月至11月11日，有色金属板块上涨14.19%，跑赢上证综指7.82个百分点，表现优于市场。
• 铜板块领涨：铜价在11月初回暖，主要受中国需求向好、能源成本上升、库存下降及美国大选带来的避险情绪影响。铜价预计在特朗普的基建计划推动下继续受益于需求与通胀预期升温。
• 锌板块反转预期：锌价在供给收缩与需求回升的背景下有望实现周期反转，建议长期关注拥有大量锌资源的矿山企业。
• 铝板块受益于成本上升：铝价受能源价格推升影响明显，中期看好铝板块基本面预期差带来的投资机会。
• 新能源汽车拉动需求：尽管增速放缓，但新能源汽车对碳酸锂、钴、磁材及轻量化材料的需求仍具增长潜力。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、中科三环、南山铝业等标的。
• 贵金属板块短期承压，中长期看多：短期因美国经济向好与加息预期，贵金属承压；但中长期来看，通胀预期升温将推动实际利率走低，利好贵金属。
• 风险提示：美国财政政策不及预期、美元加息进程超预期等。

关键信息

板块估值情况

• 截至2016年11月11日，有色金属板块PE（TTM）为76.67，相对A股的估值溢价为1.2倍，处于历史较高水准。
• 稀土和其他小金属板块估值依然偏高。

重点股票表现

金属价格走势及库存情况

• LME金属价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均上涨，其中铜涨幅最大（+13.97%）。
• 库存变化：铜、铝、铅、锌库存均有所下降，尤其铜库存降幅显著。
• 锌供需情况：全球锌精矿加工费持续走低，但锌价坚挺，库存有望加速出清。

新能源汽车拉动需求

• 行业数据：10月新能源汽车产量与销量分别为4.9万辆和4.4万辆，同比分别增长14.3%和8.1%。
• 关键标的：碳酸锂关注天齐锂业、赣锋锂业；钴关注华友钴业、格林美、中色股份；磁材关注中科三环、正海磁材；轻量化关注南山铝业、利源精制、亚太科技；锂电铜箔关注诺德股份。

贵金属板块

• 短期表现：COMEX黄金、白银分别下跌7%、10%，SHFE黄金下跌2%，白银上涨2%。
• 中长期逻辑：若通胀预期升温，实际利率走低，将利好贵金属，尤其是黄金。
• 相关标的：山东黄金、湖南黄金、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业。

投资策略

1. 工业金属：长期看好锌价周期反转，建议关注中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰；中期看好铜、铝板块，关注江西铜业、紫金矿业、云铝股份、南山铝业等。
2. 新能源汽车拉动需求：关注碳酸锂、钴、磁材及轻量化材料相关企业，如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、中科三环、南山铝业等。
3. 贵金属：短期需关注加息预期对金价的影响，中长期可战略性布局黄金板块，关注山东黄金、湖南黄金等。

风险提示

• 美国财政政策不及预期
• 美元加息进程超预期

投资评级说明

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