20161114-国金证券-有色金属行业2016年日常报告：抢龙头，骑稳有色“商品牛”_17页_1mb

有色金属行业2016年日常报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年有色金属行业的市场趋势与投资机会，重点指出全球经济企稳、美国基建投资计划及中国房地产和制造业复苏对金属需求的积极影响。同时，报告预测未来3-6个月内金属价格将出现持续上涨，并建议投资者在不同阶段关注不同的金属板块。

主要观点

1. 行业策略与投资建议

• 行业评级：上调有色金属行业至“买入”评级。
• 投资阶段：
  • 第一阶段：推荐铜、锌、铝等基本金属板块，因其直接受益于基建投资。
  • 第二阶段：推荐钼、钛、钨、镁等小金属板块，因其间接受益于基建投资。
• 推荐组合：铜推荐江西铜业、云南铜业；锌推荐驰宏锌锗、中金岭南；铝推荐云铝股份；钼推荐洛阳钼业、金钼股份；钛推荐宝钛股份、西部材料；钨未明确推荐；镁推荐云海金属。

2. 金属价格上涨逻辑

• 需求预期改善：美国基建投资和中国经济企稳预期改善了金属需求的悲观预期，带动市场对金属涨价逻辑的认可。
• 产能出清完成：多种金属已基本完成去产能和去库存，供需关系趋于再平衡。
• 通胀预期升温：PPI趋势性上升与人民币贬值预期增强了金属价格的货币弹性。
• 补库存与价格上涨自循环：随着需求改善，市场开始补库存，进一步推动价格上涨。

3. 期货市场波动分析

• 11月11日夜盘暴跌：由于监管层对交易规则的修改，如限制开仓和隔夜仓数量，导致多个大宗商品价格暴跌。
• 短期波动不影响长期趋势：清理配资仅改变持仓结构，不改变供需基本面，金属价格在短期回调后仍有望被推高。

关键信息

市场数据

供需结构改善

• 2016年锌、镍、铝等金属均出现短缺，铅的过剩也大幅减少。
• 自2013年以来，全球铜、铝、锌等金属库存显著下降。

价格弹性来源

• 需求驱动：基建投资和房地产回暖带动金属需求。
• 货币因素：PPI上涨和人民币贬值增强价格弹性。
• 补库存效应：市场对金属的需求回升带动补库存，进一步推高价格。

风险提示

• 金属价格持续下跌
• 中国经济数据低于预期
• 美国基建刺激计划低于预期

美国特朗普政策对行业的影响

• 基建投资：计划投入5500亿美元用于交通、电网等基础设施建设，带动金属需求。
• 减税政策：降低企业所得税，鼓励私人投资，刺激经济。
• 贸易政策：对进口产品征收高关税，可能影响中国光伏等产业。
• 新能源政策：抑制新能源发展，对锂、钴等新能源相关金属带来不确定性。

长期竞争力评级说明

• 评级基于企业基本面，评估未来两年内企业竞争力与行业均值的比较。

投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度超过15%
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期下跌幅度超过5%

特别声明

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