20220625-西南证券-城投债政策及市场跟踪周报_江苏加强政府投资基金管理_短期限利差较大压缩_11页_1mb

报告摘要

江苏加强政府投资基金管理，短期限利差较大压缩

核心内容概述

本文档主要分析了2022年6月地方政府专项债及城投债相关政策动态、市场走势及风险提示。内容涵盖全国与区域层面的政策调整、城投债一级与二级市场表现、评级变动情况，以及对市场趋势的解读与展望。

主要观点

1. 政策大事记

专项债投向扩大：监管部门提出扩大专项债投向范围，重点支持新型基础设施和新能源项目，鼓励商业银行提供配套融资。专项债用于资本金的比例仍有提升空间，当前约为8.8%，距离25%上限仍有较大空间。
强化债务监管：国务院强调保持高压监管，遏制新增隐性债务，推动存量债务化解。北京、上海、广东作为试点地区，率先推进全域无隐性债务工作。
专项债资金使用问题：国家审计署指出部分地方政府存在专项债资金挪用、闲置问题，强调资金使用合规性。
转型债券试点启动：首批5单转型债券在银行间市场成功发行，聚焦低碳转型领域，主要涉及电力、钢铁、化工等行业。
地方平台投资监管收紧：江苏省出台政策进一步加强对政府投资基金管理，限制平台对外投资行为，强调资金来源合规性与风险控制。
地方财政运行监控加强：广东省对113个县区进行常态化财政运行监测，重点关注债务风险较高的区域。
地方国企整合重组：南昌市推进市属国企整合，由“9+1”调整为“4+2”集团，强化国企资源整合与功能定位。
创新基金支持产业发展：杭州市设立五大产业链创新基金集群，今年新增规模达300亿元，以推动重点产业发展。
农村宅基地盘活政策：三亚市出台文件，推动农村闲置宅基地的盘活利用，促进农民增收与产业发展。

2. 市场走势

一级市场净融资额下降：本周城投债总发行量与上周持平，但总偿还量增加，导致净融资额环比下降9.00%，达517.03亿元。
AAA主体净融资大幅减少：AAA主体净融资额周环比减少94.94%，降至9.38亿元；AA+主体净融资额大幅增加54.53%，达340.84亿元。
区域融资情况不一：浙江省净融资流入较多，而天津、云南、贵州等地净融资额为负，显示区域间融资压力差异显著。
二级市场收益率下降：各等级城投债到期收益率均下降，短期限债券信用利差压缩幅度较大，6M城投债信用利差压缩482.20bps，3Y城投债信用利差压缩190.00bps。
评级变动：陕西建工控股集团有限公司被列入评级观察名单，因其业务扩张导致资金占用严重、房地产项目资金回笼存在不确定性，以及债务负担重、公司持续亏损等问题。