20230706-国海证券-恒邦转债新券报告_固定收益专题报告_国内领先的贵金属冶炼企业_17页_1mb
报告摘要
- 报告主题：本报告分析了恒邦转债（正股恒邦股份）的上市情况，焦点是国内领先的贵金属冶炼企业恒邦股份。
- 核心预测：恒邦转债预计于2023年7月7日上市，首日转股溢价率预估为22%-30%，价格区间11827-12603元，价格中枢为12215元。参考类似转债如明泰转债和中金转债的定价逻辑得出此结论。
- 公司概况：恒邦股份是国内贵金属冶炼龙头企业，成立于1988年，2019年由江西铜业控股。年产能包括黄金50吨、白银1000吨，并生产电解铜、硫酸及多种稀贵金属。
- 行业分析：基于美国经济下行和降息预期，黄金价格可能上涨，利好公司业绩。但需警惕地缘政治风险、美联储加息超预期、环保政策变化等不确定因素。
- 公司亮点：全球贸易网络支持原材料采购，火法冶金技术提升效率，布局高纯金属材料有望带来 future 增量收入。
- 风险提示：地缘政治风险、美元加息超预期、原材料能源价格波动、探矿开采不及预期、黄金价格波动及转债强赎风险。
- 分析依据：总结基于Wind数据、公司公告及研究报告，强调规模大、评级高（AA至AA+）和股东实力等优势。
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