20230809-国海证券-岱美转债新券报告_固定收益专题报告_国内领先乘用车内饰件供应商_16页_1mb

岸美转债分析报告总结

上市信息

岱美转债（正股岱美股份）定于2023年8月10日上市，预计价格中枢为15043元，基于与明新转债和精锻转债的比较，上市首日转股溢价率预估在26%-34%之间，价格区间14580-15505元。

公司概况

公司为国内领先乘用车内饰件供应商，成立于2001年并于2017年上市，主营业务包括汽车遮阳板及内饰件研发生产，在全球乘用车遮阳板市场占有率超过30%。长期服务全球知名车企及一级供应商。

行业分析

汽车产能整体复苏，零部件市场规模稳定增长，新能源汽车兴起及出口市场持续向好，推动行业前景可观。

公司亮点

• 拓展顶棚总成件市场，实现业务二次增长。
• 收购竞争对手，优化资源配置并提升市场格局。
• 高自制率，有效控制成本。
• 实施全球化战略，深耕国际市场。

风险提示

• 客户相对集中：可能导致经营业绩因客户变化而下滑。
• 主要原材料价格波动：影响产品成本和竞争力。
• 商誉减值风险：收购资产或出现减值，影响盈利。
• 国际贸易与政治风险：地缘因素可能削弱产品竞争力。
• 汇率波动风险：影响国际市场结算。
• 汽车行业周期性波动：宏观经济变化可能导致需求和收入下降。

其他信息

发债条款包括：发行规模908亿元，存续期6年，票面利率1%-200%，转股期2024年1月24日至2029年7月17日，初始转股价格1572元/股。信用评级AA级，纯债价值9339元，YTM 27.1%。估值分析显示公司正股PE(TTM)高于行业平均水平。