20250910-山西证券-赫达转债投资价值分析_正股业绩与估值均处低位的优质平衡型个券_2页_384kb

赫达转债是基于山东赫达正股的一只可转债，AA-评级，债券余额6亿元，剩余期限3.82年。最新收盘价122.79元，转股溢价率50.15%，纯债溢价率14.83%，正股业绩和估值均处低位，预计合理估值区间为124-132元。

山东赫达成立于1992年，主营纤维素醚和植物胶囊，产品结构丰富，技术领先，海外收入占比高（如纤维素醚出口占56.4%以上），预期2025年Q4业绩拐点，但受贸易摩擦等因素影响。公司是C4产业链龙头，产品应用广泛。

投资看点：业绩与估值均较低，属于优质平衡型个券，平衡了利率下行风险，并考虑转债强赎需求，预计2026年中期美国工厂投产。

主要风险：贸易摩擦加剧、下游需求不振、工厂建设延迟等。