20210124-华创证券-建筑材料周观点_水泥_玻璃全年产量实现小幅增长_竣工2021年仍有望继续修复_16页_1mb

建筑材料行业周观点总结（20210118-20210124）

核心内容概述

2021年1月18日至24日期间，建筑材料行业整体表现一般，但部分子行业如玻璃制造、玻纤表现较为突出。水泥、玻璃全年产量实现小幅增长，但受春节临近及疫情影响，市场需求减弱，价格和出货量均出现下行趋势。地产链数据表明，尽管全年地产投资保持增长，但竣工和新开工面积均有下滑，竣工降幅较大，预计2021年竣工修复仍将持续。

主要观点

• 水泥产量：1-12月全国水泥产量累计同比+1.6%，总量达23.77亿吨；12月产量同比+6.3%，但环比增速有所放缓。
• 玻璃产量：1-12月全国平板玻璃产量累计同比+1.3%，总量达9.46亿重量箱；12月产量同比+2.4%，但市场整体进入淡季，价格小幅下跌。
• 地产投资：全年地产开发投资额同比增长7.0%，12月同比增长9.4%；竣工面积同比下降4.9%，新开工面积同比下降1.2%。
• 水泥价格与库存：全国水泥均价为446.94元/吨，同比-4.15pct，环比-0.50pct；全国水泥平均库存为54.54%，同比-8.89pct，环比+1.28pct。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格小幅下跌，库存明显增加，市场整体进入淡季，部分企业出货放缓。
• 玻纤市场：无碱粗纱价格微涨，电子纱价格保持稳定，下游需求支撑良好，预计后期价格仍有上涨预期。
• 原材料价格：动力煤、纯碱、PVC等价格有所波动，对水泥行业成本有一定影响。

关键信息

水泥板块

• 价格趋势：全国水泥均价继续下行，部分区域如福州、昆明、甬温台、桂林和梅州价格下降10-30元/吨。
• 库存情况：全国水泥平均库存54.54%，同比-8.89pct，环比+1.28pct；中南地区库存增加较多。
• 出货情况：全国水泥平均出货率36.11%，同比+33.93pct，环比-6.21pct；多数城市出货下降，仅少数城市小幅上升。
• 区域表现：
  • 华北：水泥价格平稳，库存增加。
  • 华东：水泥价格继续回落，库存普遍上升。
  • 东北：水泥价格平稳，库存维持低位。
  • 中南：水泥价格继续下调，库存明显增加。
  • 西南：水泥价格平稳，部分区域库存偏高。
  • 西北：水泥价格平稳，库存偏低。

玻璃板块

• 价格趋势：国内重点城市浮法玻璃现货均价2104元/吨，环比下跌3.00%。
• 产能与开工率：浮法玻璃生产线总数384条，开工率64.06%，产能利用率71.07%。
• 库存情况：重点监测省份库存总量2166万重量箱，环比增加22.79%。
• 市场展望：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需维持紧平衡。

玻纤板块

• 价格趋势：无碱粗纱价格微涨，电子纱价格稳定。
• 市场需求：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望复苏。
• 市场表现：市场交投良好，节前赶工需求支撑较强，后期价格仍有上涨预期。

原材料价格

• 秦皇岛动力煤：现货价745元/吨，环比上涨23元/吨。
• 重质纯碱：全国主流均价1460元/吨，与上周持平。
• PVC：华东电石法主流价7388元/吨，环比上涨34元/吨。
• HDPE：扬子石化出厂价8000元/吨，与上周持平。
• PP：齐鲁石化出厂价8360元/吨，环比上涨210元/吨。

市场回顾

• 行业表现：本周建筑材料行业上涨0.75%，涨幅前五为玻璃制造（+10.8%）、玻纤（+7.4%）、其他建材（+4.2%）、耐火材料（+4.1%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST金刚（+28.74%）、金晶科技（+15.20%）、旗滨集团（+15.05%）、中铁装配（+13.99%）、九鼎新材（+12.55%）。
  • 跌幅前五：天山股份（-9.57%）、上峰水泥（-8.81%）、祁连山（-7.38%）、伟星新材（-6.50%）、纳川股份（-6.12%）。

投资建议

• 水泥板块：逆周期持续加码，基建复工加快，重点推荐海螺水泥，建议关注塔牌集团、祁连山、天山股份、冀东水泥。
• 玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需维持紧平衡，建议关注旗滨集团。
• 玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望复苏，重点推荐中国巨石。
• 消费建材板块：
  • 石膏板行业：原材料偏紧，高端化趋势明显，重点推荐北新建材。
  • 防水行业：重点推荐成长性龙头东方雨虹。
  • 管材行业：顺应精装集采趋势，建议关注永高股份。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期
• 需求恢复不及预期
• 政策推进不及预期

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券。
• 研究员：王卓星，南京大学金融学硕士。
• 助理研究员：郭亚新，南开大学产业经济学硕士。

联系信息

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、董昕竹、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

免责声明

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