20231120-万联证券-建筑材料行业周观点_水泥延续小幅上涨_10月产量同比仍下滑_19页_2mb

行业核心观点：水泥价格涨幅收窄，北方供暖错峰生产推进，云南窑磨停产增加，需求端磨机开工负荷同比下降，预计下周价格涨跌互现，可能小幅回调；浮法玻璃厂家去库积极，价格延续下跌，库存环比下降，但纯碱和动力煤价格回升导致毛利回落，后续北方需求季节性转弱，玻璃价格预计偏弱运行；消费建材方面，原油价格环比回落，钛白粉等原料震荡下行，地产修复进程缓慢对需求形成压制，需关注政策动向如国债发行和专项债提前下达。

投资要点：本周建筑材料板块下跌0.51%，同步沪深300指数；水泥板块小幅上涨，玻璃玻纤板块微涨，装修建材领跌；水泥全国价格同比下滑明显，熟料出厂价同比下降；浮法玻璃价格下降，毛利水平回落；消费建材中原油和沥青价格下降，钛白粉原料价格震荡。短期市场表现弱于大市，需关注需求修复和政策因素。

风险提示：地产和基建投资不及预期、原材料价格波动、数据偏差等。投资建议关注水泥供给约束缓解和玻璃去库情况，长期跟踪地产政策进展。