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银行业：地方债风险权重降至0的影响分析

核心内容

本文分析了若地方债风险权重从20%降至0，对银行业及地方债务市场可能产生的影响。主要从资本释放、融资成本、市场情绪及机构受益程度等方面进行探讨，并提示相关风险。

主要观点

1. 资本释放与信用扩张潜力提升

   • 当前地方债余额约为16.9万亿元，其中商业银行体系持有约85%。
   • 若风险权重从20%降至0，按10%资本充足率测算，可释放约0.29万亿元银行资本。
   • 释放的资本将转化为约2.90万亿元的信用扩张潜力，有助于银行增加信贷投放。

2. 降低地方债融资成本，推动发行置换

   • 风险权重降低将减少银行配置地方债的资本占用成本，预计地方债融资成本下降。
   • 风险占用资本成本由约30BP降至更低成本，地方债发行置换力度有望加大。
   • 当前地方债尚有约3.84万亿元的增量空间，其中新增限额尚有1.49万亿元未使用。

3. 短期利好市场情绪，长期依赖实体回报

   • 政策释放有助于市场情绪修复，提高对地方债的认可度。
   • 长期来看，银行资产质量与资本回报率取决于实体部门的效率提升和去杠杆政策的推进。
   • 若无法有效遏制隐性债务，市场可能陷入旧周期的循环博弈。

4. 国有大行将更受益

   • 商业银行体系中，国有大行和股份制银行合计持有约70%的地方债。
   • 风险权重下调将更有利于国有大行释放资本，增强其信用扩张能力。

关键信息

• 地方债余额：截至2018年8月20日，约16.9万亿元。
• 商业银行持有比例：约85%。
• 资本释放估算：约0.29万亿元。
• 信用扩张潜力：约2.90万亿元。
• 风险权重下降影响：预计降低地方债融资成本约30BP。
• 地方债增量空间：总余额限额尚有约3.84万亿元空间，新增限额尚有约1.49万亿元未使用。
• 政策背景：地方债从隐性担保转向显性政府背书，有助于资产质量提升。

风险提示

• 报道失实风险
• 政策落地进度不及预期
• 银行资产质量下滑超预期
• 外部环境恶化超预期
• 经济下滑超预期

行业评级

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• 分析师：倪军、屈俊、王先爽、万思华
• 联系人：王先爽
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