20220216-国信证券-航空1月数据点评_1月客流低位徘徊_疫情消退后弹性可期_8页_825kb

交通运输行业快评：航空1月数据点评

核心内容

本报告分析了2022年1月中国主要航空公司运营数据，指出尽管受疫情影响，民航客流仍处于低位，但随着疫苗接种和特效药研发推进，疫情对行业的影响正逐步减弱。分析师认为，一旦防疫政策松动，行业将出现供需全面反转，迎来高景气周期。

主要观点

• 疫情对行业影响逐步消退：全球新冠死亡率从2021年初的2%下降至当前的0.5%以下，国内重症比例不足1%，说明疫苗和特效药的普及正在有效控制疫情。
• 国内线表现分化：三大航（国航、南航、东航）1月国内线ASK和RPK同比小幅增长，但相比2019年仍有较大降幅。其中南航表现相对较好，而春秋和吉祥则出现分化。
• 国际线仍处低谷：由于“五个一”政策未明显松动，国际航线运力和运量同比及相比2019年均大幅下滑，客座率普遍偏低。
• 行业供需关系改善：疫情抑制了行业供给扩张，同时理论需求逐步回升，为未来供需反转奠定基础。一旦政策放松，高客座率、票价改革和积压需求释放将推动票价上涨。
• 投资建议：看好防疫政策松动后的行业复苏，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

关键信息

• 1月运营数据：各航空公司集中披露1月数据，显示国内线客流量延续低位，但春运期间同比改善，国际线仍处于低谷。
• 供需关系：过去十年票价持续下跌，说明供需关系不理想。疫情虽带来亏损，但也抑制了行业扩张，为未来供需反转创造条件。
• 行业周期性：航空行业为周期性行业，需依赖政策和需求变化。当前疫情背景下，供需关系的改善将成为行业复苏的关键。
• 风险提示：包括宏观经济波动、疫情反复、油价汇率波动及安全事故等。

行业前景展望

• 政策松动预期增强：随着疫情控制和疫苗接种率的提升，防疫政策有望逐步放宽，带动民航需求复苏。
• 票价有望上行：供需反转叠加票价改革和积压需求释放，将推动票价上涨，提升行业盈利能力。
• 行业全面受益：分析师认为，供需反转将带来行业性景气，无论大中型航司都将从中受益。

投资评级与推荐

• 行业评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）。
• 公司评级：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。
• 投资逻辑：基于防疫政策可能松动，行业供需关系有望全面反转，带动票价和业绩提升。

附表：重点公司盈利预测及估值（单位：元）

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