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宏观氛围低迷，但有持续去库预期

核心内容总结

市场整体趋势

• 聚烯烃：整体呈现震荡走势，短期内受宏观环境和疫情双重影响，需求疲弱。但随着供应持续减量及需求逐步修复，去库预期较强，预计短空中多走势。
• PE（聚乙烯）：开工率连续回升，当前开工率在84%左右，但整体仍处于历史偏低水平。PE进口倒挂格局未变，出口零散订单为主。
• PP（聚丙烯）：开工率稳定在87%左右，但多数装置检修至5月中下旬甚至6月，因此开工率预期仍偏低。
• 疫情：对原料和终端提货均有影响，导致下游成品库存积压，对市场形成偏空影响。

成本与利润

• 油制成本：油价低位波动，生产利润小幅修复，但仍处于亏损状态，对PP市场偏多。
• 煤制成本：煤价连续回调，煤制生产利润有所修复，对PE市场偏空。
• PDH（丙烷脱氢）：装置生产利润亏损，部分装置被动停车或降负荷，对市场偏空。
• MTO（甲醇制烯烃）：利润偏低，对市场偏空。

需求端

• PP拉丝下游：订单走弱，企业原料库存低位，主动买货意愿差，终端提货不畅导致成品库存积累。
• 农膜需求：进入淡季，需求低迷，订单量环比下降，企业原料库存季节性下滑。
• 疫情对下游影响：尽管现货价格回落，但下游需求仍偏弱，仅BOPP开工率保持韧性。

成交与库存

• 现货成交：宏观风险下短期走弱，但现货价格回落释放出部分弹性需求，成交数据明显增长。
• 库存去化：近端供应减量叠加需求疲软，聚烯烃库存开始缓慢去化，预计持续至5月中下旬。
• 基差：整体偏弱，但随着库存去化，基差有望走强。

主要观点

供应端

• PE：近期开工率回升，但多数检修装置恢复较慢，预计持续至5月中旬，整体供应仍偏弱。
• PP：开工率稳定，但检修装置较多，多数要到5月中下旬或6月才恢复生产，供应端预期偏低。

需求端

• PE：农膜淡季需求低迷，整体需求偏弱。
• PP：拉丝下游订单走弱，低融共聚需求疲软，成品库存积压，终端提货不畅。

成本与利润

• 油制成本：油价低位波动，生产利润小幅修复，但整体仍亏损。
• 煤制成本：煤价回调，煤制利润修复，对PE市场偏空。
• PDH：持续亏损，部分装置被动停车或降负荷。
• MTO：利润偏低，对市场偏空。

进出口

• PE：进口倒挂格局未变，出口零散订单为主。
• PP：进口套利窗口关闭，出口预期小幅下调。

关键信息

PE检修装置

PP检修装置

PE投产装置

| 企业 | 工艺路线 | 投产时间 | 产能 | 2022年1月 | 2022年2月 | 2022年3月 | 2022年4月 | 05合约 | 2022年5月 | 2022年6月 | 2022年7月 | 2022年8月 | 2022年9月 | 2022年10月 | 2022年11月 | 2022年12月 |
|------|----------|----------|-----|-----------|-----------|-----------|-----------|--------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 浙石化二期HD | 油制 | 2022年一季度 | 35 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 | 2.92 |
| 浙石化二期LD | 油制 | 2022年一季度 | 40 | - | - | 1.11 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 |
| 镇海二期全密度 | 油制 | 2021年一季度 | 30 | 0.83 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 | 2.50 |
| 中石油揭阳 | 油制 | 2022年四季度 | 100 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 山东东明劲海HD | 轻烃裂解 | 2022/7/1 | 40 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 | 3.33 |
| 海南炼化全密度 | 油制 | 2022年四季度 | 30 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 海南炼化HD | 油制 | 2022年四季度 | 30 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 宝丰三期HD | CTO | 2022年四季度 | 40 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 宝丰三期LD/EVA | CTO | 2022年四季度 | 25 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 青海大美 | CTO | 2022年 | 30 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | 2.50 |

PP投产装置

平衡展望

PE平衡展望

PP平衡展望