20180812-长城证券-房地产周报2018年第32周_重申政策面不必过于悲观_维持推荐_13页_1mb

房地产行业周报总结（2018年第32周）

核心内容概述

本报告分析了2018年第32周房地产行业的市场表现、政策动态、公司业绩及投资建议。整体来看，房地产板块在政策预期改善和部分龙头公司业绩提升的带动下出现反弹，但行业仍面临调控和信贷政策的不确定性。

主要观点

• 板块表现：本周房地产板块上涨3.85%，跑赢大盘超过1个百分点，排名28个行业第6位。板块估值有所回升，PE和PB分别升至9.93X和1.44X，但仍处于历史低位。
• 龙头反弹：万科、保利等龙头公司涨幅超过9%，其中嘉凯城、合肥城建等个股表现突出，部分公司因控股股东增持或中报业绩大增而受市场青睐。
• 政策面：政策层面虽有调控不力城市问责和利率调整的传闻，但最终被否认。分析师认为，当前政策仍以维持市场平稳为主，短期积极因素累积，中期政策对刚需存在错杀，调整空间仍存，政策面不必过分悲观。
• 行业数据：重点城市新房成交同比继续改善，累计降幅收窄至2.2%。供给方面，新增供给环比和同比均下降，但三线城市表现相对较强。
• 投资建议：分析师重申政策面不必过分悲观，维持对保利和新城等低估值龙头公司的推荐，认为其具备较强销售和业绩表现，且估值处于低位。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 周涨幅：房地产板块周涨幅3.85%，跑赢大盘1个百分点。
• 估值情况：板块PE和PB估值分别升至9.93X和1.44X，折价幅度维持高位，相对全部A股折价32%和14%，剔除银行后折价49%和29%。
• 龙头表现：万科、保利、中南建设等龙头公司涨幅超5%，其中嘉凯城控股股东增持1%，合肥城建中报业绩增长441%。

2. 行业重要新闻

• 利率调整传闻：媒体报道上海工行、农行首套房利率回归9折，但随后被否认。
• 住建部调控：住建部提出对楼市调控不力城市问责，强调差别化调控政策。
• 融资动态：万科发行住房租赁专项债利率4.05%，金地发行短融利率3.75%，南山拟设立物流园ABS。
• 政策与市场环境：央行强调稳健货币政策，不搞“大水漫灌”式强刺激。房地产税法草案初步形成，但未列入年内立法计划。

3. 行业数据跟踪

• 新房成交：重点城市新房成交同环比分别为7.6% / -8.5%，周成交量仍高于2017年周均水平。累计同比降幅收窄至2.2%。
• 供给情况：重点城市新增供给环比下降30.4%，同比下降14.1%。三线城市供给增长显著。
• 去化周期：重点城市新房狭义去化周期为11.19个月，较上周末有所收窄。一二三线去化周期分别为8.26、9.98、15.83个月。

投资建议

• 推荐理由：
  • 宏观政策积极因素不断累积，宏观环境有望边际改善；
  • 行业整体预计维持平稳；
  • 龙头公司销售和业绩表现靓丽；
  • 板块估值处于历史低位，龙头静态PE基本都在9倍以下。
• 推荐公司：保利地产、新城控股等低估值龙头公司。
• 风险提示：调控及信贷政策可能超出预期。

总结

本周房地产板块在政策预期和龙头公司业绩提升的推动下出现反弹，但整体仍处于低位。重点城市新房成交同比改善，累计降幅收窄，供给端持续下滑。政策层面虽有调控加强，但分析师认为政策调整空间仍存，短期积极因素累积，中期存在错杀可能，因此维持对低估值龙头公司的推荐。投资需关注调控政策变化及信贷环境影响。