20240601-国金证券-2024年5月PMI点评_不必对PMI回落过于悲观_12页_1mb

经济数据与PMI分析总结

5月31日，国家统计局公布5月PMI指数，制造业PMI为49.5%（前值50.4%），非制造业PMI为51.1%（前值51.2%）。核心观点是，不必对PMI回落过度悲观，经济处于温和复苏阶段，政策效果逐步显现。

制造业PMI回落主要受生产、新订单指数下降影响，分别环比减2.1和1.5个百分点至50.8%和49.6%。企业库存行为谨慎，原材料购进价格指数上扬29个百分点至56.9%，但采购量指数下降12个百分点至49.3%。近来财政支出节奏加快，专项债发行进度仅29.8%，虽低于正常水平，但有望支撑后续经济。出口方面，高频数据显示港口货物吞吐量同比提升，航运价格上涨，显示外需改善持续。

非制造业PMI小幅回落，建筑业PMI下降明显，服务业PMI小幅回升。制造业景气波折与中小企业压力显著，构成挑战。

风险包括经济复苏不及预期和政策效果滞缓。整体上，财政政策加码与政策微观见效支撑经济修复。

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