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成都银行（601838）2020年三季报总结

核心内容

成都银行2020年前三季度整体表现呈现利润增速下行、净息差环比走弱但资产质量保持平稳的趋势。报告指出，尽管利润增长有所放缓，但公司通过优化负债结构和提升拨备覆盖率，增强了风险抵御能力，未来有望在宏观经济恢复和息差边际改善中受益。

主要观点

业绩概览

• 2020年前三季度归母净利润同比增长：4.8%，环比2020年H1下降5.1个百分点。
• 营收同比增长：12.1%，环比提升0.5个百分点。
• Q3单季归母净利润同比下降：-3.7%，环比下降11.9个百分点。
• ROE：15.1%，ROA：0.94%。
• 净息差：1.86%，环比下降5个基点。
• 不良率：1.38%，环比下降4个基点。
• 拨备覆盖率：299%，环比提升21个百分点。

经营特点

1. 利润增速下行：

   • 主要受拨备拖累，资产减值损失同比增长29%。
   • 支撑因素包括规模增速提升和非息收入拖累好转。
   • 拖累因素为息差环比走弱。

2. 息差环比走弱：

   • 2020Q3净息差为1.86%，环比下降5个基点。
   • 资产端收益率下降8个基点，主要受贷款利率下行影响。
   • 负债端成本率改善4个基点，得益于负债结构优化。
   • 存款环比增长8%，其中活期存款增长11%，表现优于总负债增速。
   • 预计随着货币政策回归常态，息差有望边际企稳；2021年Q1按揭重定价后，息差将进入回升通道。

3. 资产质量平稳：

   • 不良率1.38%，环比下降4个基点。
   • 关注率0.81%，环比上升2个基点。
   • 拨备覆盖率提升至299%，显示风险抵补能力增强。
   • 预计随着经济恢复，不良生成将边际企稳，叠加拨备充足，信用成本压力有望缓解。

关键信息

• 盈利预测：预计2020-2022年成都银行归母净利润同比增速分别为+4.29%、+10.21%、+13.47%。
• EPS预测：2020年1.72元/股，2021年1.77元/股，2022年2.00元/股。
• 估值指标：当前价格对应2020-2022年PE分别为6.52、6.36、5.60倍，PB分别为1.02、0.91、0.81倍。
• 目标价：13.5元，对应2020年1.23倍PB。
• 投资评级：买入。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行整体盈利和资产质量。
• 疫情二次反复：可能对经济复苏和贷款质量产生负面影响。
• 美国制裁风险：可能对银行的跨境业务造成冲击。

财务摘要

单季度业绩

资产质量

资本状况

估值指标

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

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