20250501-天风证券-成都银行-601838.SH-坚实利息收入_优质资产质量_3页_647kb

成都银行2025年一季度财报显示，公司营业收入58亿元（同比+317%），归母净利润30亿元（同比+564%）。净利息收入48亿元（+375%），占营收比重82.6%；非息收入10亿元（+1743%），反映债券市场震荡背景下利润结构的调整。不良贷款率维持0.66%，拨备覆盖率降至456%（同比降23.3pct），但资产质量整体稳定。净息差录得1.62%（环比降4bp），主要因LPR多次调整引发存量贷款重定价，但计息负债成本改善缓解了息差压力。

资产端：生息资产总额13.2万亿元（+13.3%），信贷投放贡献主要增长动力，贷款规模达8509亿元（+18%），金融投资增速较高。生息资产结构中贷款占比提升10.7pct，金融投资、同业及拆放、存放央行占比分别下降0.05/0.56/0.46pct，显示资产配置向优质贷款倾斜。

负债端：计息负债12.4万亿元（+12.5%），存款增长15.4%（+154%），成为负债端扩容主力。负债结构调整中存款占比提升17.0pct，已有债券占比下降26.7pct，同业负债增速大幅放缓。资产负债率降至92.46%，反映负债管理能力增强。

资本充足：核心一级资本充足率8.84%（环比降22bp），因信贷扩张推高风险加权资产，叠加低息差环境对内源性资本补充形成压力。资本充足率维持12.89%（同比降0.09%），但资本补充需求仍在。

盈利预测：公司预计2025-2027年归母净利润增速为91.8%、88.4%、64.8%，对应现价BPS估值分别为23.20、27.66、32.29元。净息差预期逐步收窄至1.22%，但盈利增长主要依赖贷款业务扩张及非息收入提升。

风险提示：需关注宏观经济波动可能引发不良资产暴露，利率下行环境对净息差的持续压力，以及资本补充的难度。当前市净率（P/B）为5.3元，市盈率（P/E）43.5倍，估值仍处高位。