20230829-国联证券-许继电气-000400.SZ-业绩符合预期_电表业务贡献主要增量_3页

许继电气半年报点评总结

业绩概况：2023年上半年公司实现营收7114亿元，同比增长1606%，归母净利润548亿元，同比增长2065%，业绩符合预期。Q2单季营收3851亿元，同比增长519%，归母净利润399亿元，同比增长1274%。费用率控制改善，精细化管理成效显著。

增长驱动因素：

• 电表及EMS加工服务为最大贡献项，同比增长分别达2577%和6016%，主要源自海外订单及虚拟电厂等研发投入。
• 国际市场表现亮眼，国际业务同比增长7634%，涉及智利AMI系统及电表等项目。

竞争优势：

• 低费率提升盈利能力，毛利率达1873%且费率同比下降。
• 特高压订单已进入高峰期，公司技术实力强，充电桩和储能业务助力增长。
• 发布股权激励计划，设定盈利复合增长率和ROE目标，彰显长期发展信心。

未来展望：

• 预测2023-2025年营收和净利润年复合增长率均超228%，对应目标价26元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 技术研发、电力投资及市场竞争不及预期的风险。