20221024-华泰期货-甲醇周报_港口库存继续下滑_关注MTO装置变动情况_12页_908kb

港口库存继续下滑，关注MTO装置变动情况总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了甲醇市场近期走势及未来趋势。重点聚焦于港口库存、MTO装置运行情况、地区价差及套利策略等方面，提出相应的投资建议。

主要观点

• 港口库存持续下滑：本周卓创港口库存降至52.5万吨，环比下降11.2万吨，其中江苏、浙江库存分别下降4.3万吨和3.2万吨。库存水平处于历史低位，基差持续强势。
• MTO装置变动影响需求：兴兴MTO装置于10月17日开始降负检修，预计持续三周，短期压制港口需求。盛虹MTO于10月14日逐步恢复，复工后负荷约7成。诚志一期MTO仍在等待复工，天津渤化负荷偏低。
• 进口船货到港量：预计10月21日至11月6日期间，中国进口船货到港量约为65万吨，需关注实际卸港速率。
• 套利策略建议：
  • 单边策略：逢低配多，等待兴兴检修完毕后港口重新进入累库周期，库存绝对水平压力不大。
  • 跨品种套利：观望，待盛虹MTO复工后参与LL01-3MA01逢高做缩价差。
  • 跨期套利：1-5价差逢低做正套。
• 成本支撑：上游原料价格仍较为坚挺，对甲醇价格形成支撑。

关键信息

港口数据

• 卓创港口库存：52.5万吨（-11.2）。
• 江苏港口库存：32.6万吨（-4.3）。
• 浙江港口库存：8.4万吨（-3.2）。
• 华南港口库存：未明确具体数值，但整体港口库存处于历史低位。
• 基差结构：港口基差持续强势，说明现货价格高于期货价格。
• 提货量：受大风天气影响，部分封航，提货量有所上升。

内地数据

• 现货价格：鲁南、河南、河北、内蒙（北线）、川渝等地现货价格波动，整体内地市场疲软。
• 开工率：卓创甲醇总开工率、西北甲醇开工率、煤头甲醇生产利润、传统下游加权负荷等数据反映供应与需求变化。
• 下游负荷：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等传统下游开工率有所波动，显示需求端存在调整。

装置与毛利情况

• MTO装置：盛虹MTO复工后负荷约7成，兴兴MTO逐步降负检修，诚志一期MTO待复工。
• 外购MTO毛利：山东神达、内蒙蒙大等外购MTO装置综合毛利有所波动，需关注其盈利情况。
• 地区价差：鲁南-太仓、鲁北-西北、华东-内蒙、华南-华东、华东-川渝等地价差变化显著，反映区域供需差异。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇产业链整体成本及价格走势。
• 煤价波动：作为甲醇主要原料，煤价变化对生产利润有直接影响。
• MTO装置开工摆动：装置运行状态对港口需求及价格产生显著影响。

策略建议

• 单边策略：建议逢低配多，等待港口库存周期重启。
• 跨品种套利：待盛虹MTO复工后再参与LL01-3MA01逢高做缩价差。
• 跨期套利：关注1-5价差，逢低做正套。

图表与数据来源

• 所有数据均来自卓创资讯及隆众资讯。
• 图表包括港口库存、地区价差、MTO开工率、毛利变化、基差结构等，为市场分析提供直观依据。

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• 研究员：潘翔、梁宗泰、陈莉、康远宁
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总结

当前甲醇市场呈现港口库存持续下滑、MTO装置运行波动、地区价差变化明显等特征。整体市场仍处于低位，建议投资者关注MTO装置复工情况，把握港口库存周期重启机会。同时，跨品种与跨期套利策略可作为补充投资工具，但需谨慎操作。市场风险包括原油与煤价波动，以及MTO装置运行变化，投资者应密切关注相关动态。