20260106-华泰期货-甲醇日报_现实库存压力仍高_关注MTO装置动向_11页_2mb

甲醇市场总结

核心内容

当前甲醇市场面临现实库存压力高位运行，同时MTO装置检修及需求季节性淡季影响市场供需格局。市场分析聚焦于价格走势、库存变化、地区价差及下游利润情况，策略建议以中性为主，关注跨期与跨品种价差操作机会。

主要观点

1. 市场价格与基差

• 内地价格：内蒙北线价格为1848元/吨（-10），内蒙南线1855元/吨（+0），山东临沂2210元/吨（-22），河南2090元/吨（+35），河北2055元/吨（+0）。
• 港口价格：太仓甲醇价格为2220元/吨（-30），广东甲醇价格为2200元/吨（+0）。
• 基差变化：太仓基差为5元/吨（+19），内蒙北线基差为233元/吨（+41），河南基差为75元/吨（+36），河北基差为100元/吨（+1），广东基差为-15元/吨（+21）。

2. 生产利润与进口利润

• 内蒙煤头甲醇利润：373元/吨（-10），显示煤制甲醇利润有所下滑。
• 华东MTO利润：PP&EG型利润为正值，但市场担忧兴兴MTO装置可能检修。
• 进口价差：太仓-CFR中国进口价差为-178元/吨（-20），广东-CFR中国价差为-200元/吨（+30）。

3. 库存与供应情况

• 港口库存：全国港口总库存1477408吨（+64899），江苏港口库存843845吨（+28554），浙江港口库存203300吨（+11300），广东港口库存214000吨（-19000）。
• 内地库存：隆众内地工厂库存422590吨（+18620），西北工厂库存253500吨（+22000）。
• 待发订单：内地待发订单182510吨（-11118），西北待发订单94200吨（-1300）。
• 开工率：中国甲醇开工率（含一体化）保持高位，MTO/P开工率87.41%（-0.40%），显示MTO装置部分检修。

4. 地区价差分析

• 鲁北-西北-280价差：3元/吨（+0）。
• 太仓-内蒙-550价差：-178元/吨（-20）。
• 太仓-鲁南-250价差：-240元/吨（-9）。
• 鲁南-太仓-100价差：-110元/吨（+9）。
• 广东-华东-180价差：-200元/吨（+30）。
• 华东-川渝-200价差：-215元/吨（-30）。

5. 下游利润情况

• 山东甲醛生产毛利：小幅回落。
• 江苏醋酸生产毛利：底部回升。
• 山东MTBE异构醚化毛利：保持稳定。
• 河南二甲醚生产毛利：维持在合理区间。

关键信息

• 库存压力：全国港口及内地库存均处于上升趋势，尤其西北地区库存增长显著，显示市场去库动力不足。
• MTO装置：宁波富德MTO装置检修中，市场担忧兴兴MTO装置检修可能，对甲醇需求形成压制。
• 需求端：传统下游如醋酸、MTBE开工率有所回升，但甲醛开工率小幅回落，整体需求疲软。
• 供应端：煤制甲醇生产利润下滑，但煤头开工维持高位，西南气头装置复工进度需关注。
• 进口成本：CFR中国进口价差显示进口成本对甲醇价格有一定支撑，但价差变化需结合实际装船情况分析。
• 价差策略：建议关注跨期价差MA2605-MA2609逢低做扩，跨品种价差LL2605-3*MA2605逢高做缩。

风险提示

• 美伊局势：可能影响伊朗甲醇装置检修持续时间及装船进度。
• 伊朗冬检：装置检修时间延长或装船量下降可能加剧市场供应紧张。
• 需求变化：下游需求季节性波动及MTO装置检修情况对价格走势有较大影响。

策略建议

• 单边策略：中性，市场缺乏明显方向性驱动。
• 跨期策略：MA2605-MA2609价差逢低做扩。
• 跨品种策略：LL2605-3*MA2605跨品种价差逢高做缩。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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