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筑底持续，玻璃延续震荡整理

核心内容总结

纯碱市场回顾

上周纯碱05合约呈现高位震荡走势，周线跌幅为0.93%，价格重心稳定在3000点位附近。目前3000点位压力较强，多数利好消息已被市场消化，基本面变化不大，因此后续纯碱上涨动力可能受阻。纯碱现货价格整体偏强运行，华北、华东及沙河地区市场价均为3000元/吨，国内重质纯碱报价维持高位。

玻璃市场回顾

上周玻璃05合约震荡下行，周线跌幅达9.56%，周度收盘价为1579点。现货方面，国内浮法玻璃市场均价为1679元/吨，厂商报价仍保持坚挺。春节期间下游深加工厂多数停工，导致需求停滞和库存大幅累积，节后玻璃期价持续承压。地产恢复预期仍存，玻璃不宜过度悲观。

主要观点

纯碱基本面分析

• 利润高位：纯碱行业利润维持在历年同期绝对高位，氨碱法利润为950.1元/吨，联碱法利润为1843.6元/吨。
• 供应端：纯碱行业开工率及产量均处于高位，周环比小幅上升0.74%，预计2023年第一季度仍维持高位运行。
• 产能变化：部分区域存在长期停产产能，如辽宁大化、湘潭碱业等，近期也有部分企业计划检修。
• 库存情况：纯碱总库存为31.67万吨，周环比去库8.47%，库存处于低位，对现货价格形成支撑。
• 基差与持仓：节前最后交易日纯碱05合约基差为6，期货贴水现货；期货合约整体持仓量处于历年绝对高位。

玻璃基本面分析

• 利润持续为负：玻璃行业整体仍处于亏损状态，以煤炭为燃料盈利-129元/吨，以石油焦为燃料盈利61元/吨，以天然气为燃料盈利-186元/吨。
• 供应端：玻璃在产生产线236条，开工率为78.15%，处于低位运行；供应端仍有大幅冷修预期，日熔量持续偏低。
• 产能变化：2022年第三季度至2023年第一季度，多地玻璃生产线陆续冷修或技改，产能释放节奏放缓。
• 库存情况：玻璃总库存7514.8万重量箱，周环比减少1.28%，库存仍处于历年高位，高库存压力未减。
• 基差与持仓：玻璃基差为-31，期货价格小幅升水现货；主力合约持仓量仍处于相对高位。

关键信息

纯碱

• 价格走势：纯碱05合约周度下跌28点，跌幅0.93%；09合约周度上涨29点，涨幅1.15%。
• 供需关系：供应端开工率及产量高位运行，需求端存在光伏投产及出口订单支撑。
• 库存变化：纯碱总库存31.67万吨，周环比去库8.47%，库存偏低，支撑现货价格。
• 市场情绪：期货合约持仓量高，市场对纯碱价格表现较为乐观，但需警惕下游采购商抵制高价情绪。

玻璃

• 价格走势：玻璃05合约周度下跌167点，跌幅9.56%；09合约周度下跌140点，跌幅7.84%。
• 供需关系：供应端持续收缩，开工率维持偏低水平；需求端偏弱，地产恢复预期未兑现。
• 库存变化：玻璃总库存7514.8万重量箱，周环比减少1.28%，库存仍处于高位，压制期价。
• 市场情绪：基差为负，期货价格贴水现货；市场观望情绪浓厚，短期内难有大涨。

结论

• 纯碱：供应端高位运行，需求端存在光伏投产及出口订单支撑，库存偏低，期价难跌。预计2023年一季度纯碱价格将保持坚挺，近期或延续高位震荡走势。
• 玻璃：供应端持续收缩，需求端疲软，库存高位，短期内价格难有明显上涨。地产恢复预期虽存，但现实与预期背离，玻璃市场仍面临较大压力，筑底震荡或持续。

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