20220623-安信证券-卓越新能-688196.SH-Q2业绩超预期__生物柴油价差有望持续扩大_4页_342kb

卓越新能（688196.SH）Q2业绩总结

核心内容

卓越新能于2022年6月23日发布半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润2.6亿元左右，同比增长144.5%。其中，2022年第二季度单季度归母净利润预计为1.6亿元，同比增长226%，环比增长60%。业绩超预期主要得益于生物柴油价格高企及原料成本控制良好，推动价差扩大。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• Q2净利润超预期：公司Q2净利润增长显著，受益于生物柴油价格高企及地沟油成本回落。
• 出口量增长：2022年1-5月我国生物柴油出口量同比增长38%，出口价格在2022年5月达到1780美元/吨，较2021年初上涨69%。
• 价差扩大：欧洲ARA地区生物柴油FOB现货价格约2300美元/吨，而我国FOB价格维持在1900美元/吨，价差持续扩大，有利于公司盈利。

2. 产能扩张与市场前景

• 国内生物柴油龙头：公司是国内生物柴油产销规模最大、出口量最多的企业，产能达40万吨，2022年将新增10万吨产能。
• 未来产能规划：公司正推进10万吨烃基生物柴油及后续20万吨生物柴油项目，产能持续扩张，成长性强。
• 政策利好：欧盟计划到2030年将可再生燃料在运输领域的占比提升至26%，推动生物柴油及HVO需求增长，公司有望受益。

3. 财务预测与估值

• 净利润预测：公司2022年-2024年净利润预计分别为6亿、6.5亿、8.5亿元，同比增长显著。
• 估值指标：对应PE分别为16、15、11倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 盈利能力提升：净利润率从11.2%提升至13.4%，ROE从14.0%提升至21.3%，盈利能力增强。
• 投资建议：维持买入-A评级，6个月目标价为100元。

关键信息

1. 盈利与估值表

2. 财务指标

3. 风险提示

• 产品及原料价格波动
• 汇率变化
• 产能建设进度不及预期

总结

卓越新能2022年上半年业绩超预期，主要得益于生物柴油价差扩大及成本控制。公司作为国内生物柴油龙头，未来产能持续扩张，受益于欧盟政策推动，成长性显著。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，投资建议为买入-A。然而，公司仍面临产品及原料价格波动、汇率变化及产能建设进度等风险。