20230817-安信证券-卓越新能-688196.SH-Q2环比持续改善_生物柴油海外需求旺盛提振出口_5页_921kb

报告总结

公司表现

• 2023年上半年公司营收为183亿元，同比下降19%；归母净利润为152亿元，同比下降428%。
• 2023年第二季度单季度营收为93亿元，同比下降27%，但环比增长41%；归母净利润为8亿元，同比下降512%，但环比增长131%。

主要原因

• 出口量增长：公司生物柴油出口量在2023年上半年达到118万吨，同比增长58%，量增长补偿了价格下滑。
• 政策支持：欧盟《可再生能源指令》上调可再生能源消费比例，以及碳边境调节机制即将生效，将推动生物柴油和相关产品需求持续提升。
• 公司产能：2023年上半年产能达50万吨，销量增长1085%，环比改善由量增驱动。

未来发展

• 新项目：20万吨/年烃基生物柴油生产线和5万吨/年天然脂肪醇生产线项目进展顺利，土地勘探完成，设备订购中。
• 渠道和研发：公司获得ISCC认证，拓展海外市场；研发聚焦烃基生物柴油、新能源电池电解液等领域。

投资建议

• 维持买入评级，2023-2025年净利润预测分别为35亿、46亿、59亿元，对应PE分别为165、124、96倍。
• 目标价为5478元，给予2023年19倍PE。

风险提示

• 产品和原料价格波动、产能建设进度不及预期等。