医药生物2021年年报及2022年一季报总结：增长稳健，疫情不改长期趋势_28页_2mb

医药生物2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

2021年医药生物行业在去除疫情受益股后实现恢复性增长，营收同比增长13.50%，归母净利润同比增长9.67%。2022年一季度，行业继续增长，营收同比增长9.97%，归母净利润同比增长6.10%。尽管疫情对利润影响较大，但整体增长趋势稳健，且估值和仓位已处于底部区间，具备较高的配置性价比。

主要观点

• 行业整体表现：医药行业在2021年实现恢复性增长，2022年一季度业绩表现超预期，显示出较强的韧性。
• 估值与仓位：截至2022年4月，医药行业估值（29X）、仓位（医药重仓股持仓宽基10.8%，扣除医药基金7.08%）均处于底部区间，配置优势显著。
• 细分行业分化：2022年一季度，医药细分子行业内部增速分化明显，CMO/CDMO、消费医疗耗材、高端原料药等板块表现突出。
• 投资主线：建议关注业绩确定性强的子行业，如CDMO，以及疫情后刚需释放的医疗服务和医疗消费领域，同时医疗新基建将带来长期增长机遇。
• 风险提示：包括政策变化、国产替代、中美贸易摩擦、疫情反复及海外销售不及预期等。

关键信息

2021年与2022年Q1业绩表现

• 2021年：医药生物行业营收同比增长14.28%，去除疫情受益股后增长13.50%；归母净利润同比增长14.35%，去除疫情受益股后增长9.67%。
• 2022年Q1：营收同比增长15.11%，去除疫情受益股后增长9.97%；归母净利润同比增长27.99%，去除疫情受益股后增长6.10%。

疫情对行业的影响

• 短期影响：疫情对医药行业利润影响较大，2021年影响归母净利润约4.7%，2022年Q1影响归母净利润约22%。
• 边际影响减弱：随着疫情逐步得到控制，医药行业业绩有望逐步恢复增长，预计2022年全年增速在15%左右，2023-2024年有望恢复至20%左右。

分行业表现

高增长公司推荐

• 业绩确定性投资：博腾股份、皓元医药、和元生物、九洲药业、凯莱英、药石科技、药明康德、药明生物。
• 医疗刚需释放：艾力斯、爱尔眼科、人福医药、万泰生物、智飞生物。
• 医疗新基建：澳华内镜、华康医疗、迈瑞医疗。
• 其他值得关注个股：君实生物、金斯瑞等。

市场回调与配置价值

• 医药指数回调：自2021年7月1日起至2022年4月29日，医药指数跌幅达33.82%，排全行业第一。
• 基金持仓：2022年Q1医药股持仓比例接近底部区间，非医药基金持仓比例约为7.6%，低于历史平均水平。
• 个股表现：部分个股在2022年初至今涨幅显著，如华润双鹤、奥翔药业、中国医药、九安医疗等。

未来展望

• 增长趋势：医药行业长期增长趋势未变，疫情对行业影响边际减弱，社会秩序逐步恢复，经济活动增强。
• 投资趋势：建议关注创新、确定性和复苏三大趋势，特别是CDMO行业和医疗新基建相关领域。
• 行业结构：医疗服务、医疗消费和医疗设备等领域在疫情后将有显著复苏机会。

风险提示

• 政策风险：政策发展不及预期可能影响行业增长。
• 国产替代风险：国产替代不及预期可能影响企业竞争力。
• 中美贸易摩擦：可能影响创新药在美国的批准进度及CMO/CRO企业的海外业务。
• 疫情反复：可能继续影响医药行业业绩及医疗服务复苏。
• 海外销售风险：中国创新药企海外销售渠道尚不成熟，存在销售不及预期的风险。