20210130-华安证券-新能源行业周报_行业分化初现_短期波动不改长期趋势_16页_1mb

行业分化初现，短期波动不改长期趋势总结

核心内容

本报告发布于2021年1月30日，行业评级为买入。报告指出，尽管本周光伏板块及市场指数出现回调，但行业分化趋势初现，短期波动不改长期发展态势。光伏行业正经历由辅材向主材集中的转型，龙头企业竞争优势显著，而储能行业被视为未来重点发展方向。

主要观点

• 行业分化明显：光伏板块整体下跌5.80%，个股表现差异较大。辅材企业如逆变器、玻璃、胶膜公司业绩增长显著；主材企业则出现分化，隆基股份、天合光能表现较好，部分二三线企业业绩下滑。
• 马太效应增强：随着行业集中度提升，龙头企业凭借成本、规模、资金和研发优势，市占率将进一步提高，行业格局将更加稳定。
• 短期因素影响业绩：汇兑损失和固定资产减值对部分企业业绩造成影响，但长期来看，光伏产业仍以国内市场为主，企业议价能力强，能够有效应对汇率波动。
• 储能行业前景良好：2021年有望成为国内储能发展元年，建议关注储能相关标的如阳光电源、派能科技、固德威等。

关键信息

业绩预告

• 主材：隆基股份（+55.30%-62.88%）、天合光能（+87.55%-107.29%）、上机数控（+186%-213%）、京运通（+50%-75%）、亿晶光电（-117.8%）、协鑫集成（-4633.8%）。
• 逆变器&储能：阳光电源（+107%-130%）、锦浪科技（+137%-184.4%）、固德威（+123.65%-168.38%）、派能科技（+91%）。
• 玻璃：福莱特（+109.2%-131.5%）、亚玛顿（+233.9%-244.3%）。
• 胶膜：福斯特（+61%）。
• 电站：林洋能源（+40%-60%）、拓日新能（+93.7%-163%）。

市场行情回顾

• 行业整体表现：申万综合指数下跌5.50%，电气设备行业下跌7.06%，光伏板块下跌5.80%。
• 子行业表现：综合电力设备商上涨2.10%，储能设备、风电设备、其它电源设备分别下跌10.70%、9.26%、8.12%。
• 个股涨跌幅：嘉泽新能上涨32.1%，京运通下跌23.2%。
• PE估值：行业PE（TTM）为51x，排名靠前的子行业包括火电设备（139x）、储能设备（92x）、工控自动化（90x）。

产品价格变化

• 硅料：菜花料价格维持54元/kg，致密料价格上涨至87元/kg。
• 硅片：各尺寸价格保持稳定。
• 电池片：部分尺寸价格小幅波动，整体保持稳定。
• 组件：多晶组件价格维持1.30元/W，单面单晶PERC组件价格小幅下跌。

投资建议

• 光伏行业：建议关注龙头企业隆基股份，其具备显著的规模、资金和研发优势。
• 储能行业：看好其长期发展，建议关注阳光电源、派能科技、固德威等标的。

风险提示

• 行业装机量不及预期。
• 疫情加剧对全球经济造成严重影响。

行业动态

• 政策支持：山西、内蒙古、新疆等地提出加快新能源发展和提升电力消纳能力的政策。
• 项目建设：张家口、河北、宁夏等地有多个光伏项目开工或建成投产。
• 技术提升：山西提出加快新型高效电池核心技术发展，通威、爱旭保持电池片出货领先地位。
• 市场拓展：唐山提出推进家庭屋顶光伏发电系统建设，上海市2020年光伏建设规模为215.37MW。

重要公司公告

• 隆基股份：减持20转债10%，预告2020年净利润为82亿-86亿元。
• 福斯特：减持可转债10%，公司注册资本由1.2亿元增至1.5亿元。
• 上机数控：与通威签订2.72亿片单晶硅片采购合同。
• 中来股份：控股股东将转让3.64%股份，姜堰道得将成为新控股股东。
• 海优新材：使用超募资金补充流动资金，并向子公司提供借款。
• 派能科技：拟使用募集资金向子公司提供总额不超过15亿元借款。

估值与分位数

• 行业估值分位数：截至本周五，电气设备估值分位数为88.1%，在27个行业中排名第四。
• 子行业估值分位数：光伏设备、储能设备、工控自动化分位数较高，分别为87.9%、84.1%、69.5%。

图表目录

• 图表1：本周光伏板块回调较大
• 图表2：上市公司2020年业绩公告披露信息
• 图表3：海外装机占比约60%-70%
• 图表4：近两个季度汇率波动较大
• 图表5：本周电气设备行业下跌7.1%
• 图表6：储能设备、风电设备、其它电源设备涨跌幅
• 图表7：本周嘉泽新能上涨32.1%
• 图表8：本周京运通下跌23.2%
• 图表9：行业PE（TTM）排名前三的行业
• 图表10：行业PE（TTM）排名前三的子行业
• 图表11：电气设备估值分位数在27个行业中排名第4位
• 图表12：电气设备估值分位数为88.1%
• 图表13：菜花料价格不变，致密料价格小幅上涨
• 图表14：硅片价格保持稳定
• 图表15：电池片价格总体保持稳定
• 图表16：组件价格总体保持稳定

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不构成投资建议。
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