20181126-东方财富证券-家家悦-603708.SH-动态点评_投资张家口超市_迈出进军全国第一步_3页_463kb

家家悦（603708）动态点评总结

核心内容

家家悦于2018年11月26日发布公告，宣布拟以自有资金1.56亿元投资张家口福悦祥连锁超市有限公司，通过受让股权及增资方式获得其67%的股权。此次投资标志着公司正式迈出进军全国市场的第一步，并计划利用福悦祥所拥有的约200亩土地，建设张家口综合物流项目。交易完成后，福悦祥将纳入家家悦的合并财务报表范围。

主要观点

• 进军河北，战略意义重大
  河北省与山东省在消费习惯和生活方式上较为相似，有利于公司管理经验和品牌快速复制推广。此外，河北省内尚无A股上市的连锁超市企业，本地商超规模效应不明显，因此公司进军河北的阻力相对较小。

• 张家口具备发展潜力
  作为2022年冬奥会举办城市，张家口在京津冀协同发展战略中占据重要位置。随着机场通航、多条交通线路建成及体育盛会的举办，张家口的城市规划、产业层次和创新能力将大幅提升，有利于吸引人口聚集和促进当地消费市场增长。

• 公司扩张模式逐步成熟
  家家悦此前已成功收购青岛维客超市，并在半年内实现扭亏，完成供应链与IT系统的对接。此次收购进一步增强了公司在张家口的持股比例和话语权，有助于更快地实现采购、供应链、系统等各方面的协同统一。

• 盈利预测表现稳健
  根据东方财富证券的盈利预测，公司未来几年营业收入和归母净利润均将保持稳定增长，市盈率和市净率持续下降，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。

关键信息

基本数据概览

投资建议

• 股票评级：买入（维持）
  基于公司当前的业绩表现和未来增长预期，东方财富证券维持对家家悦的“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济环境不景气
  若整体经济下行，可能影响消费能力，进而影响公司业绩。
• 展店速度与质量不及预期
  若扩张进程受阻，可能影响公司规模效应和盈利能力。

总结

家家悦通过收购张家口福悦祥超市，开启了全国扩张战略，利用河北与山东相似的消费环境和张家口的区域发展潜力，进一步巩固其在区域市场的领先地位。公司已逐步掌握高效的收购与整合模式，未来有望在供应链、物流及门店运营等方面实现协同效应，推动业绩持续增长。尽管面临一定的宏观经济和扩张风险，但整体来看，公司的发展路径清晰，具备较强的执行力和增长潜力，因此维持“买入”评级。