20241229-浙商证券-家家悦-603708.SH-家家悦点评报告_传统修复_调改加速_4页_475kb

家家悦（603708）作为山东线下零售龙头企业，其主营战略调整与省外业务优化是报告核心。投资逻辑聚焦三个方向：

1. 主业改造：公司全面升级传统门店，通过品类优化、去中介化供应链改革达降本增效目的。其中，直采改革使毛利率提升显著，24年1-9月省外收入增长凌厉，扭亏 prospects 明显。

2. 省外业务：加速线下门店履历调整，内蒙等区域已现盈利拐点，预计河北、苏北等地也将逐步减亏，省外单店盈利能力远超省内。

3. 新业态布局：多业态试水中，悦记零食店和烘焙连锁品牌建设突进，折扣门店模式验证良好，培育新的利润增长极。

研究发现，尽管宏观经济波动导致短期挑战，但公司持续运营质量优化、品类结构提升与新业态推进，预期同店修复与省外盈利改善将推动全年业绩表现。研究员推荐“买入”评级，2024-26年间净利润增长率维持高弹头，目标市值90亿增长可达55%上行空间，风险因素包括消费复苏不及预期、市场竞争激化等。

此总结提取于浙商证券点评报告核心数据与逻辑，未包含免责条款部分。