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有效融资需求不足的迹象逐步显现—7月金融数据点评总结

核心内容

2021年8月11日，中国人民银行公布了7月金融数据，显示新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增905亿元；新增社会融资规模（社融）1.06万亿元，同比减少6362亿元。整体来看，7月金融数据反映出有效融资需求不足的迹象逐步显现。

主要观点

• 企业中长期贷款需求回落：企业中长期贷款同比首次回落1031亿元，连续16个月的同比多增趋势结束，表明企业融资需求出现疲软。
• 居民中长期贷款大幅下降：7月居民中长期贷款同比大幅下降2093亿元，为疫情以来最大单月降幅，且连续3个月同比少增，少增幅度持续扩大。
• 信贷结构失衡：新增信贷主要依赖票据融资与非银贷款支撑，反映出有效需求不足，信贷结构有所恶化。
• 央行调查验证需求下降：央行二季度银行家调查问卷显示，企业贷款需求指数较一季度下降7个百分点，进一步印证了融资需求疲软。
• 专项债发行进度偏慢：专项债发行进度仅为37%，明显低于预期，对社融形成拖累。
• 社融增速回落：7月社融增速为10.7%，较上月回落0.3个百分点，回到疫情前水平，显示融资环境趋于紧缩。
• 政策托底力度增强：730政治局会议强调稳增长，释放积极信号，但投资者对银行股的担忧仍未完全缓解。
• 未来政策预期：决策层对经济增速的底线决定未来政策托底力度，前瞻性的降准措施表明政策提前布局。
• 银行股投资建议：建议精选优质银行个股，重点推荐招商银行、宁波银行、平安银行。

关键信息

• 7月新增人民币贷款：1.08万亿元，同比多增905亿元。
• 7月新增社融：1.06万亿元，同比减少6362亿元。
• 企业中长期贷款：同比首次回落1031亿元。
• 居民中长期贷款：同比大幅下降2093亿元，为疫情以来最大降幅。
• 专项债发行进度：仅为37%，明显低于预期。
• 社融增速：10.7%，回到疫情前水平。
• 政治局会议信号：强调积极财政政策提升政策效能，推动年底形成实物工作量。
• 风险提示：疫情反复可能影响经济复苏节奏。

分析师与机构信息

• 分析师：李双
• 执业证书编号：S1450520070001
• 联系方式：lishuang1@essence.com.cn

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