20240402-中国银河-中联重科-000157.SZ-盈利同比增长52_海外和新兴业务亮眼_11页_703kb

中联重科公司点评总结

中联重科是一家成立于1992年的工程机械装备制造龙头企业，于2000年和2010年分别在A股和H股上市，是业内首家A+H股上市公司。公司业务涵盖工程机械、农业机械和材料等板块，在混凝土机械、工程起重机械等领域保持市场领先地位。

2023年业绩亮点

2023年，公司全年实现营业收入47075亿元，同比增长131%；归属于母公司净利润3506亿元，同比增长52%；扣非净利润2708亿元，同比增长1095%。毛利率和归母净利率分别为27.5%和7.4%，同比分别提升57和19个百分点。

板块表现

• 传统板块：

  • 起重机械收入1929亿元，同比增长16%。
  • 混凝土机械收入86亿元，同比增长16%。

• 新兴板块：

  • 土方机械收入665亿元，同比增长893%，毛利率提升至28%，涨幅约45个百分点。
  • 高空机械收入571亿元，同比增长242%，毛利率22.7%，提升约2个百分点。

海外业务

公司海外收入达179亿元，同比增长79%，占总收入38%，较上年提升15个百分点。其中出口收入154亿元，同比增长95%。重点产品如工程起重机、土方机械等海外销量分别增长90%和110%以上。

其他亮点

公司还持续推进国际化布局，在全球30多个国家设立一级网点，在全球主要城市设立各级网点超过350个。此外，公司2023年分红27亿元，约80%的分红率，累计分红超235亿元。

未来发展展望

中联重科预计2024-2026年将分别实现归母净利润4445亿元、5987亿元和7344亿元，对应PE分别为160倍、119倍和97倍。主要增长动力包括：

• 国内业务：基建投资增长、房地产复苏以及设备更新需求。
• 海外业务：新兴国家工业化和城镇化加速，欧美基础设施更新需求提升。

此外，公司在智能制造、海外网点布局和新兴业务拓展方面也有明确计划，包括新产品开发、墨西哥工厂建设等。

风险提示

报告提示了经济复苏不及预期、政策落地不及预期、新产品拓展不及预期以及市场竞争加剧等风险。

综上所述，银河证券首次覆盖中联重科，给予“推荐”评级。