20240328-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科点评报告_2023年净利润同比高增52_新兴业务及海外拓展凸显成长性_4页_556kb

中联重科（000157）2023年业绩点评

1. 业绩增长显著

   • 2023年公司实现营收470.75亿元，同比增长13.08%。
   • 归母净利润35.06亿元，同比增长52.04%。
   • 扣非归母净利润27.08亿元，同比增长109.51%，主要受益于产品结构优化、新兴业务增长及海外扩张。

2. 盈利能力提升

   • 2023年毛利率达27.54%，同比提升5.71个百分点。
   • 净利率8.01%，同比提升2.28个百分点。
   • 四季度表现强劲：营收环比增长52.6%，归母净利润同比增长373.72%。

3. 业务结构优化

   • 优势主业稳定：混凝土机械和起重机械营收同比增长16%，大塔产品实现批量交付。
   • 新兴业务突破：
     • 土方机械营收增长89.3%，国内市场占有率翻倍，海外市场增长超100%。
     • 高空机械营收增长242%，国内市场占有率第一，电动化产品渗透率超90%。
     • 矿山机械营收近8亿元，增长140%，首台百吨级电传动矿卡下线。
   • 高空机械业务拟分拆上市子公司路畅科技，以强化资金实力。

4. 海外市场表现亮眼

   • 2023年海外收入79%，营收占比提升至38%（同比增加14个百分点）。
   • 在土耳其、沙特、阿联酋等重点市场占有率快速提升，业务扩展至多个领域。
   • 海外网点覆盖超140个国家，产能及销售网络持续下沉。

5. 盈利预测

   • 预计2024-2026年归母净利润分别为45亿、60亿、77亿元，同比增长29%、33%、28%。
   • 当前PE为15倍，未来1年估值将降至12倍、9倍，维持“买入”评级。

6. 风险提示

   • 基础建设投资及房屋开工率不及预期。
   • 外需增长不及预期。

结论： 公司业绩增长稳健，新兴业务及海外拓展是主要驱动力，盈利预测与估值支撑“买入”评级。