深度报告-20240627-浙商证券-中联重科-000157.SZ-中联重科深度报告_海外+新板块凸显成长性_公司业绩+估值有望双提升_24页_2mb

中联重科(000157)深度报告总结

中联重科是中国工程机械行业的龙头企业，主营业务涵盖工程机械、农业机械等，产品远销全球140多个国家和地区，国际化程度较高。

近期公司业绩表现强劲。2023年，公司实现营收4707.5亿元，同比增长13.08%；归母净利润350.6亿元，同比增长52.04%；毛利率达27.54%，净利率8.01%。2024年一季度，公司营收同比增长129.3%，净利润同比增长130.6%，盈利能力持续提升。

海外市场表现突出
2024年一季度，公司境外收入占比达48%，同比提升。公司在中东、俄罗斯等地需求旺盛，重点市场的本地化战略成效显著，产品市占率持续提高。

内生增长与新品类拓展
公司土方机械、高空作业机械等新兴业务增长迅速。2023年，土方机械收入同比增长89%；高空作业机械营收增长达242%，国内市场占有率居首。农业机械、矿山机械等领域也展现出较好潜力。

行业周期与公司展望
工程机械行业当前处于筑底阶段，中联重科预计2024-2026年公司营收CAGR为23%，归母净利润CAGR为31%。毛利率有望逐步提升，估值也有望相应上调。

投资建议
报告维持“买入”评级，认为中联重科凭借产品结构优化、海外市场高景气以及行业复苏预期，仍有较大增长空间。当前估值偏低，具备长期投资价值。

风险提示
公司面临的主要风险包括：需求修复不及预期、境外出口受阻、原材料价格波动等。