20221220-国信证券-11月快递数据点评_疫情防控导致行业件量下滑_看好明年需求增长修复_6页_325kb

报告摘要

11月快递数据点评总结

核心内容

11月快递行业数据反映出疫情对行业运营的显著影响。根据交通运输部数据，11月我国快递业务量同比下滑约10%，环比扩大（10月为-0.9%），主要由于11月下旬疫情多点散发，防控措施对揽收和派送造成压力。然而，随着11月底至12月初防控措施优化，快递行业迅速复苏，日度揽收件量从2.5亿件回升至3.4亿件，显示出较强的修复能力。

主要观点

需求表现

行业整体表现：11月快递业务量同比下滑10%，但复苏速度快，预计在2023年将恢复至双位数以上增长。
区域影响：11月下旬疫情导致快递网点暂停运营，快件积压；11月底至12月初，行业快速反弹，但疫情高峰期（15-18日）出现用工紧张，导致件量连续下滑。
趋势预判：随着疫情逐步放开和宏观经济改善，2023年快递需求有望明显修复。

竞争情况

价格竞争：行业价格竞争保持平稳，韵达、圆通和申通单票价格环比提升，主要由于旺季和疫情防控导致成本上升。
业务量变化：顺丰控股速运物流业务量同比增长2.92%，优于通达系；韵达业务量同比下降21.4%，主要因二季度网络受损严重；圆通和申通业务量分别下降6.7%和2.15%，但单价均有所提升。
市场份额：中通、圆通、韵达和申通的市占率分别为22.1%、15.9%、15.9%和12.7%，同比变化分别为+1.3%、+0.4%、-1.3%、+2.4%。

关键信息

投资建议

顺丰控股：受疫情影响较小，具备较强的履约能力，预计2023年时效快递增速将优于行业。公司资本开支下降，盈利能力有望提升，且鄂州机场航空转运中心将在明年下半年投产，形成强催化剂。
圆通、韵达、中通：作为电商快递龙头，预计2023年需求将明显修复，竞争维持缓和。对应PE估值分别为16X、16X、20X，均处于历史低位。