20221214-国信证券-快递行业点评_疫情防控优化_件量快速修复_投资价值显现_7页_335kb

快递行业点评总结

核心内容

疫情防控措施的优化推动了快递行业的需求快速修复，全国快递日度揽收件量自11月28日的2.5亿件迅速提升至12月13日的4.36亿件，显示出行业复苏态势。预计2023年12月快递需求将明显反弹，有望弥补11月的部分件量损失。

主要观点

1. 行业复苏趋势明显

   • 11月快递业务量收出现一定幅度下降，主要受双十一后线上消费需求回落及疫情多点散发影响。
   • 自11月底以来，随着疫情防控措施的优化，快递行业迅速复苏，经营效率提升，部分网点从暂停运营恢复到快速反弹。

2. 2023年快递需求增长预期良好

   • 预计2023年快递业务量同比增速将重回双位数，且明显优于10%。
   • 依据历史数据与产业发展逻辑，预计2023年网购增速约为14%，快递业务量增速将与网购增速趋同。

3. 投资建议

   • 重点推荐顺丰控股：时效快递增长、鄂州机场航空转运中心投产、经营成本优化三方面均有边际改善趋势，预计2023年归母净利将超80亿元，同比增长30%以上，PE估值处于历史低位。
   • 继续看好通达系企业（圆通、韵达、中通）：电商快递需求将明显修复，价格竞争维持缓和，PE估值仍处于历史低位。

关键信息

• 快递件量修复情况：11月28日至12月13日，全国日度快递揽收件量从2.5亿件提升至4.36亿件，较去年12月日均件量3.42亿件有所回升。
• 2022年疫情对快递的影响：包括上海、义乌、广东、湖北、新疆等地的快递停发，以及国家邮政局对基础设施解封的指导。
• 顺丰核心变量：
  • 时效快递增长：预计明年将明显优于今年，受宏观经济和消费复苏推动。
  • 鄂州机场航空转运中心：预计2023年年中投入运营，将优化航空网络布局并降低单位运输成本。
  • 经营成本优化：通过提高资产利用率和控制资本开支，有望提升盈利能力。
• 通达系核心变量：
  • 电商快递需求增长：受疫情影响的低基数将改善，需求有望明显修复。
  • 价格竞争缓和：通达系与极兔之间的竞争趋于理性，快递单价有望维持稳定。

风险提示

• 疫情发展存在不确定性；
• 电商需求可能低于预期；
• 行业竞争可能加剧。

相关研究报告

• 《10月快递数据点评-疫情散发导致快递需求波动，价格表现稳定》 —2022-11-21
• 《8月快递数据点评-快递需求具有韧性，价格竞争整体可控》——2022-09-20
• 《7月快递数据点评-件量增速稳步恢复，淡季致价格环比下滑》 —2022-08-22
• 《6月快递数据点评-6月件量增速持续提升，价格表现仍然稳定》 —2022-07-19
• 《5月快递数据点评-5月件量如期修复，疫情影响接近尾声》 —2022-06-20

投资评级

• 行业投资评级：超配（维持评级）
• 公司投资建议：
  • 顺丰控股：重点推荐
  • 圆通速递、韵达股份、中通快递：继续看好

分析师信息

• 姜明：021-60933128，jiangming2@guosen.com.cn，执证编码：S0980521010004
• 罗丹：021-60933142，luodan4@guosen.com.cn，执证编码：S0980520060003

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