20230424-国金证券-锐科激光-300747.SZ-盈利能力已触底反转_静待需求复苏_4页_937kb

锐科激光财务分析总结

业绩简评

• 22年年报：实现收入3189亿元，同比下降648%；归母净利润40.87亿元，同比下降91.38%。
• 23年一季报：营收786亿元，同比增长1206%；归母净利润44.06亿元，同比增长11079%。

经营分析

1. 市场环境与产品结构

• 全球激光设备市场2022年收入基本持平，中国光纤激光器市场同比下降18%，预计2023年恢复正增长。
• 产品结构：脉冲激光器收入42亿元（+26%），连续激光器241亿元（-7%），超快激光器79亿元（-30%）。
• 高功率激光器销售台数同比增长128%，万瓦激光器增长35%。
• 新行业突破：新能源、激光清洗、增材制造等领域需求旺盛；环形光斑激光器已进入头部车企供应链。

2. 盈利能力

• 22年毛利率1.81%，同比降低11.29个百分点；净利率18.2%，同比下降12.9个百分点。
• 1Q23毛利率23.77%，同比提升2.58个百分点；净利率58.1%，同比提升27.5个百分点。

业绩预测

• 2023-2025年归母净利润预测：41.8/52.4/69.5亿元。
• 当前PE：33/26/20倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、价格战持续、毛利率下滑风险。

财务数据（简选）

• 收入：2021-2025E（亿元）：341|319|454|571|695
• 归母净利润：2021-2025E（亿元）：48|43|49|55|69
• 净利率：2022年13%，预计2023年起回升。