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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告首次对某公司进行投资评级，给予“买入”评级，主要基于其增长动能充足及未来盈利修复空间较大。报告分析了公司2022年及未来几年的财务表现、市场环境变化和盈利预测，并对潜在风险进行了提示。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：预计2022年实现66~68亿元，同比增长 $0.78% \sim 3.83%$。
• 归母净利润：预计2.2~2.6亿元，同比下滑 $73.49% \sim 77.57%$。
• 归母扣非净利润：预计2.5~2.9亿元，同比下滑 $59.69% \sim 65.25%$。
• 22Q4收入下滑：主要受疫情影响，但受益于提价和主题营销，单店营收略有提振。
• 利润承压：因加盟商补贴和费用支出增加，导致Q4归母净利润波动较大。

2023年展望

• 单店营收修复：2023年1月销售明显好转，单店营收同比实现正增长。
• 成本压力缓解：2022年鸭副原材料成本涨幅在 $20%$ 以上，2023年有望回落。
• 开店速度：预计2023年仍保持净增1000-1500家门店，带来收入和利润双重弹性。
• 盈利预测：预计2023年归母净利润为10.85亿元，同比增长 $339.6%$。

2024年展望

• 营收与利润增长：预计2024年营收为97.5亿元，同比增长 $16.6%$；归母净利润为13.6亿元，同比增长 $25.4%$。
• 估值变化：2023年PE为31.3倍，2024年PE为25倍，估值逐步下降。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务指标分析

财务健康状况

风险提示

1. 消费环境复苏不确定性：疫情对市场的影响仍存在不确定性。
2. 原材料成本回落不及预期：鸭副原材料价格若未如期回落，可能影响利润。
3. 加盟商补贴政策变化：若继续为加盟商提供补贴，可能对利润造成持续压力。

投资建议

• 买入评级：公司已度过至暗时刻，2023年具备收入和利润双重弹性。
• 增长潜力：预计2023年单店营收和成本压力均有修复空间，开店速度维持稳定。
• 估值合理：2023年PE为31.3倍，2024年PE降至25倍，估值具备吸引力。

估值指标

评级体系说明

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 $10%$
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $5% \sim 10%$ 之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 $-5%$
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件导致无法给出明确评级

行业评级

• 看好：相对表现优于指数
• 中性：相对表现与指数持平
• 看淡：相对表现弱于指数

免责声明

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