20230130-开源证券-盈康生命-300143.SZ-公司信息更新报告_疫情下业绩承压_轻装上阵有望迎来业绩拐点_4页_724kb

盈康生命（300143.SZ）总结

公司概况

• 股票代码：300143.SZ
• 当前股价：11.61元
• 总市值：74.56亿元
• 流通市值：63.37亿元
• 总股本：6.42亿股
• 流通股本：5.46亿股
• 近3个月换手率：80.35%

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

2022年业绩表现

• 营收：10.5~13.5亿元（同比-3.7%~+23.9%）
• 归母净利润：亏损4.41~6.31亿元（同比-73.3%~-21.1%）
• 扣非净利润：亏损4.4~6.3亿元（同比-33%~+7.1%）
• 商誉减值：约6.7亿元，主要来自四川友谊医院（4.52亿元）、玛西普（1.21亿元）、重庆友方医院（0.95亿元）
• 调整后归母净利润：0.39~2.29亿元（同比-54.6%~+166.5%）

财务预测（2022-2024）

核心观点

• 短期业绩承压：2022年受疫情影响，公司业绩受到冲击，同时计提大量商誉减值损失导致净利润亏损。
• 长期增长潜力：公司聚焦“肿瘤+康复医疗”赛道，持续推进“1+N+n+H”布局，医疗器械与医疗服务一体化发展，有望提升规模效应，未来扩张空间大。
• 疫后恢复预期：随着疫情缓解，医疗服务板块客流逐步恢复，内生增长可期；同时，海尔的赋能增强了公司资金实力，为业务发展提供支持。
• 收购圣诺医疗：2022年收购圣诺医疗100%股权，有望为医疗器械板块带来业绩增量。

关键信息

• 商誉减值风险降低：2022年计提商誉减值后，公司账面商誉价值预计不超过6亿元，后续商誉减值风险较小。
• 盈利预测调整：公司2022-2024年归母净利润分别为-5.80/1.15/1.58亿元，EPS分别为-0.90/0.18/0.25元/股。
• 估值指标：当前股价对应P/E为-12.8倍，2023E为64.4倍，2024E为46.8倍。
• 财务健康度：2022年资产负债率升至58.2%，净负债比率67.2%，但仍维持相对稳健的财务结构。

风险提示

• 并购医院业绩不及预期
• 伽玛刀销售不及预期

估值与财务比率

财务结构

• 流动资产：2022E为916亿元，较2021A有所下降。
• 非流动资产：2022E为1919亿元，2024E预计增长至1989亿元。
• 负债合计：2022E为1650亿元，2024E预计为2225亿元。
• 每股收益：2022E为-0.90元，2023E为0.18元，2024E为0.25元。
• 每股经营现金流：2022E为-1.32元，2023E为0.48元，2024E为0.48元。
• 每股净资产：2022E为1.86元，2023E为2.04元，2024E为2.28元。

未来展望

• 医疗服务板块：疫情后就诊常态化，公司旗下医院有望恢复业绩增长。
• 医疗器械板块：产品线拓宽，聚焦肿瘤产业链，公司持续加大医疗设备布局。
• 战略调整：公司轻装上阵，聚焦核心业务，有望迎来业绩拐点。

总结

盈康生命在2022年因疫情和商誉减值影响业绩承压，但随着疫情缓解及公司战略聚焦，预计未来业绩有望逐步恢复。公司通过收购圣诺医疗，拓展医疗器械业务，同时借助海尔资源增强资金实力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其在医疗服务和医疗器械领域，具备较好的发展机会。