深度报告-20220927-浙商证券-天准科技-688003.SH-天准科技深度报告_工业视觉智能装备龙头_域控_半导体开启第二增长极_34页_3mb

天准科技深度报告总结

核心内容

天准科技是一家专注于工业视觉智能装备的领先企业，凭借其核心机器视觉能力，在智能制造领域占据重要地位。公司业务涵盖消费电子、汽车、半导体、光伏等多个高景气下游市场，其中汽车和半导体成为公司第二增长极。

主要观点

• 行业前景广阔：机器视觉作为工业自动化的重要组成部分，市场规模持续扩大，预计2022年将突破229亿元，年均增速约25%。
• 技术壁垒与市场拓展：公司始终以机器视觉为核心技术，不断拓展应用领域，客户数量已突破5000家，市场渗透率不断提升。
• 汽车业务：公司通过与地平线合作，推出国产化域控制器TADC-D52，实现从商用车到乘用车的跨越，未来在智能驾驶领域有较大发展空间。
• 半导体业务：公司通过收购德国MueTec，进入半导体前道检测领域，目前产品已覆盖28nm等工艺节点，未来有望成为新的增长点。

关键信息

业务结构

• 消费电子：曾为最大业务板块，2022H1占比降至65.84%。
• 汽车业务：2021年营收2.69亿元，同比增长540.99%，2022H1占比提升至21.28%。
• 半导体及泛半导体：2021年营收3.61亿元，同比增长532.48%，2022H1占比提升至28.51%。

技术优势

• 公司拥有强大的AI能力平台，核心技术达到国际先进水平。
• 累计获得专利授权242项，其中发明专利128项。
• 在晶圆检测、尺寸测量、红外检测等领域具备领先产品。

合作与布局

• 与英伟达、地平线等芯片厂商深度合作，布局边缘计算与智能驾驶。
• 收购MueTec，加强半导体检测设备的研发与市场拓展。
• 与菜鸟物流合作，推动无人物流车的商业化落地。

财务预测

• 2022-2024年公司营收预计分别为17.11亿元、22.36亿元、29.07亿元，年均增长约30%。
• 归母净利润预计分别为1.88亿元、2.52亿元、3.32亿元，年均增长约31%。
• EPS预计分别为0.97元、1.30元、1.71元。
• 对应PE分别为36倍、27倍、20倍，当前PE为50倍。

风险提示

• 下游业务拓展不及预期。
• 新产品研发不及预期。
• 毛利率波动风险。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）

分析师信息

• 程兵：执业证书号 S12305220220002，邮箱 chengbing01@stocke.com.cn
• 张建民：执业证书号 S1230518060001，邮箱 zhangjianmin1@stocke.com.cn

市场数据

• 收盘价：￥34.79
• 总市值：6,773.65百万元
• 总股本：194.70百万股

行业与市场趋势

• 边缘计算：市场增速超50%，成为智能网联的重要技术支撑。
• 域控制器：2025年中国乘用车域控制器出货量预计达452.3万套，渗透率将显著提升。
• 半导体检测：全球市场增长迅速，国产替代空间巨大，公司通过收购MueTec进入高端检测领域。

未来展望

天准科技凭借核心技术优势和市场拓展能力，有望在汽车和半导体领域实现快速增长，成为智能制造领域的核心企业。