20220206-申港证券-汽车行业周报_业绩预告披露_关注年报行情_16页_1mb

投资摘要总结

核心内容

• 年报行情启动：截至2022年1月31日，汽车板块共有86家上市公司发布年度业绩预告，其中38家实现同向增长，12家扭亏为盈，14家同向下降，22家亏损。
• 业绩增长原因：主要来自“电动智能”赛道的布局与产品结构优化，如双环传动、隆盛科技、拓普集团等公司因供应核心部件给全球顶尖电动汽车企业而业绩增长；中鼎集团、凌云股份等则因优化产品结构在轻量化、智能化等领域取得改善；德赛西威、华阳集团则受益于智能座舱和自动驾驶技术的提升。
• 业绩下滑原因：主要受产品销量不佳、行业低迷、原材料价格上涨及减值费用影响，如北汽蓝谷、小康股份因销量低迷，部分公司如新日股份、致远新能因行业不景气导致亏损，均胜电子、万里扬等因计提商誉减值而影响业绩。

主要观点

• 关注业绩增长企业：建议优先关注业绩预告偏正面的公司，尤其是实现大幅增长或扭亏为盈的企业，如双环传动、继峰股份、蓝黛科技等。
• 行业复苏与海外业务带动：部分公司如继峰股份因海外业务复苏及优化整合实现业绩反转。
• 投资组合推荐：本周重点推荐比亚迪、菱电电控、双环传动、中国汽研、明新旭腾，各占20%权重。
• 估值与市场表现：汽车板块整体估值偏高，PE-TTM为28倍，历史分位85.35%；PB为2.47倍，历史分位60.55%。板块表现弱于沪深300指数，年初至今跌幅达11.6%。

关键信息

• 板块涨跌情况：截至1月28日，汽车板块周跌幅为6.1%，在申万28个板块中排名24；年初至今跌幅为11.6%，排名22。
• 子板块表现：乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件和汽车服务板块均出现下跌，其中乘用车跌幅最大。
• 行业数据：2021年全年汽车产销增长，新能源汽车销量增幅显著，渗透率持续提升。出口表现亮眼，全年出口量创历史新高。
• 原材料价格：主要原材料价格1月同比上涨，环比部分原材料如铝、铜、天然橡胶等价格有所回升，对成本端形成压力。

投资策略

• 关注盈利确定性：优先考虑盈利增长明确的公司，尤其是整车企业（如长城汽车、吉利汽车、比亚迪）和零部件企业（如拓普集团、双环传动、中鼎股份等）。
• 关注技术成长性：如华域汽车、均胜电子、星宇股份等技术领先的成长性企业。
• 关注国产替代与政策红利：如万里扬、三花智控等受益于“国内大循环”及国产替代趋势的公司。
• 关注估值改善机会：部分估值较高的公司可能因业绩改善而迎来估值修复。

风险提示

• 销量不及预期：若汽车销量未达预期，可能影响整体行业表现。
• 政策落地不及预期：若刺激政策未能及时出台或效果不佳，行业复苏可能受阻。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 原材料成本上升：关键原材料短缺或价格上涨将对成本产生压力。
• 疫情控制不及预期：疫情反复可能影响海外业务及供应链稳定性。

评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业基本资料

• 股票家数：226家
• 行业平均市盈率：28倍
• 市场平均市盈率：18倍

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