20220206-财通证券-医药生物行业周报_十四五规划利好_关注创新_原料和中药的变化_10页

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了医药行业在“十四五”规划下的发展趋势，强调了创新国际化、原料药供给侧改革以及中药产业的变革方向。同时，结合当前市场表现与行业动态，指出医药生物板块在经历阶段性调整后，反弹趋势初现，建议重点关注新冠口服药、消费成长和深度价值等关键词。

主要观点与关键信息

1. 十四五规划利好

• 行业目标：医药行业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部工业比重提高至5%左右。
• 行业现状：十三五期间，医药工业增加值年均增长9.5%，高于工业整体增速，规模以上企业营收和利润年均增长9.9%和13.8%。
• 市场预期：尽管行业规模已超3万亿元，但8%以上增速仍高于市场预期，尤其在集采和医保谈判背景下，市场曾悲观预期增速与GDP持平。
• 创新国际化：十四五首次明确提出国际销售，鼓励形成研发生产全球化布局、国际销售比重高的大型制药公司。
• 中药发展：推动中药“走出去”，以临床价值为导向，发展基于古代经典名方的中药复方制剂，促进中药大品种发展，未来将出现若干中药Bigpharma。
• 原料药改革：将进行类似化工的供给侧改革，强调绿色生产、布局优化和清洁生产，提升行业集中度。

2. 市场反弹趋势

• 疫情赛道：新冠口服药板块正在去伪存真，口服药仍是降低重症率和死亡率的关键手段。
• 关注重点：
  • 国内口服新冠用药的进展；
  • 辉瑞Paxlovid带动的上游中间体产业链；
  • 消费成长与深度价值板块，为一月份重点提及的关键词。

3. 重点关注公司

行业表现与估值

2.1 行业一周表现

• 上周医药生物板块整体下跌7.19%，在28个子行业中排名垫底。
• 沪深300指数上涨1.11%，创业板指下跌2.72%。

2.2 子行业表现

• 降幅较大：生物制药（-10.64%）、医疗器械（-8.87%）、中药（-7.81%）。
• 降幅较小：化学原料药（-3.33%）、医疗服务（-5.36%）、化学制剂（-5.52%）。

2.3 行业估值

• 医药生物行业TTM-PE为34.48倍，相对沪深300溢价率155%，处于历史中低水平。
• 疫情相关板块盈利能力较强，导致表观估值偏低。

行业动态与新闻资讯

3.1 FDA批准罗氏眼科双特异性抗体上市

• Vabysmo：用于治疗湿性年龄相关黄斑变性和糖尿病黄斑水肿。
• Faricimab：靶向VEGF-A和Ang-2信号通路，为双特异性抗体。

3.2 恩华药业奥赛利定注射液上市申请获受理

• 该药为新型阿片类术后镇痛药，具有潜在市场价值。

3.3 Sierra Oncology JAK抑制剂momelotinib达到3期临床终点

• 该药用于治疗骨髓纤维化，试验结果显示优于安慰剂组。

3.4 礼来偏头痛新药拉米地坦国内申报上市

• 拉米地坦为首款获批的5-HT1F受体激动剂，具有中枢神经系统穿透力，无血管收缩活性。

3.5 RNA改造细胞疗法完成首例给药

• Cartesian Therapeutics的Descartes-25进入1/2a期临床试验。

3.6 再生元/赛诺菲撤回PD-1单抗宫颈癌适应症上市申请

• 因未能与FDA就上市后研究达成一致。

3.7 上海生物制品研究所四价流感病毒裂解疫苗拟纳入优先审评

• 用于预防流感病毒引起的流行性感冒。

3.8 沃森生物13价肺炎结合疫苗获摩洛哥上市许可

• 标志着疫苗在国际市场的拓展取得进展。

3.9 首款国产四臂腔镜手术机器人获批上市

• 微创机器人“图迈”成为首款国产四臂腔镜手术机器人。

3.10 百济神州百悦泽新适应症上市许可申请获受理

• 用于治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤，获突破性治疗认定。

风险提示

• 政策风险：国内疫情管控政策的不确定性。
• 市场风险：美联储加息可能引发的系统性风险。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间；
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%；
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性。

• 行业评级：

  • 看好：行业表现优于指数；
  • 中性：与指数持平；
  • 看淡：弱于指数。

结论

“十四五”规划为医药行业带来新的发展机遇，创新国际化、原料药供给侧改革和中药产业是重点方向。当前医药生物板块处于调整期，但市场反弹迹象初现，建议关注新冠口服药、消费成长与深度价值等赛道。同时，行业动态显示多个创新药和器械取得重要进展，为未来投资提供方向。