20220206-开源证券-食品饮料行业周报_白酒春节动销平稳_业绩预告趋势向好_11页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2022年2月6日发布的食品饮料行业报告指出，当前行业整体表现偏弱，但部分公司业绩预告超预期，高端白酒和次高端白酒仍具投资价值。报告同时提及了上游农产品价格走势及重点公司盈利预测，对市场风险进行了提示。

主要观点

1. 节日白酒动销平稳，部分公司业绩向好

• 白酒市场：春节前白酒动销基本符合预期，整体保持平稳。高端白酒价格与销量增长相匹配，次高端白酒出现分化，部分品牌批价略有波动，但销量稳定。
• 疫情管控较好区域：如安徽等地白酒消费增长明显，升级趋势显著。
• 重点公司业绩预告：
  • 山西汾酒：预计2021年利润52.3-55.4亿元，同比增长70%-80%。公司2022年将聚焦高质量发展，产品结构优化，全年业绩预计持续增长。
  • 水井坊：2021年营收46.32亿元，同比增长54%，归母净利润11.99亿元，同比增长64%。四季度控货提价为春节旺季奠定基础，2022年Q1收入端有望稳步增长。
  • 中炬高新：2021年营收微降0.14%，归母净利润下降15.39%。但其子公司美味鲜在Q4实现6.7%加速增长，主要因提价、社区团购负面冲击减缓及调味品行业复苏。

2. 行业整体表现弱于大盘

• 1月24日-1月28日期间，食品饮料指数下跌6.4%，排名25/28，跑输沪深300约1.9个百分点。
• 子行业中，其他食品（0.0%）、啤酒（-2.9%）、烘焙食品（-4.4%）表现相对较好。
• 个股表现：立高食品、ST通葡、ST维维涨幅领先；华宝股份、得利斯、皇台酒业跌幅居前。

3. 上游农产品价格走势

• 乳制品：1月18日全脂奶粉中标价同比上涨20.8%，生鲜乳价格同比上涨0.2%。中短期奶价预计持续上行。
• 猪肉：1月28日猪肉价格同比下跌49.3%，猪价下行趋势仍在延续。
• 大麦与大豆：进口大麦价格同比上涨22.2%，大豆现货价同比上涨10.4%。预计2022年大豆价格可能继续上涨。
• 白糖：柳糖价格同比上涨4.9%，白砂糖零售价同比微涨0.5%。长期看，白糖价格可能高位震荡。

4. 酒业动态

• 茅台葡萄酒：2021年销售增长91.8%，销售利润翻番，2022年将推进品质、品牌、市场、文化、机制、组织六大进化。
• 泸州老窖：自1月25日起暂停接收特曲系列产品订单，直至3月1日。

5. 推荐组合

• 推荐个股：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、嘉必优。
• 推荐逻辑：
  • 贵州茅台：取消拆箱政策，价格与销量增长匹配，2022年规划目标有望加速。
  • 五粮液：批价回升，渠道库存低位，出货稳定，2022年有望实现双位数增长。
  • 山西汾酒：产品结构优化，2022年业绩预计稳步增长。
  • 海天味业：提价后对成本与渠道利润有利，调味品行业复苏，有望回归正常增长。
  • 嘉必优：股权激励落地，受益奶粉行业配方升级，化妆品市场第二增长曲线开启。

关键信息

重点事件备忘录

• 2月11日：盐津铺子股东大会，值得关注。

盈利预测及估值表

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力。
• 食品安全风险：对行业信誉与消费者信心构成威胁。
• 原料价格波动：如乳制品、大麦、大豆等价格波动可能影响成本与利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响整体行业表现。

结论

整体来看，食品饮料行业在2022年初表现弱于大盘，但高端与次高端白酒仍保持增长势头，部分公司业绩超预期。同时，上游农产品价格上行趋势明显，对相关企业成本构成压力。报告推荐关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业和嘉必优等公司，认为其估值合理，具备较高投资价值。投资者应关注行业动态及政策变化，同时注意宏观经济与原料价格波动带来的风险。