20220206-国盛证券-医药生物_医药工业_十四五_规划说了什么_兼看调整后的医药资产大梳理_37页_1mb

医药生物行业“十四五”规划与调整后资产梳理总结

核心内容

本文对医药生物行业“十四五”发展规划进行了深入解读，并梳理了调整后的医药资产，分析了医药行业在当前市场环境下的投资逻辑与机会。

主要观点

1. 行业定位提升

• 医药工业从“关系国计民生的重要产业”提升为“关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业”，表明其在国家发展中的重要地位。

2. 发展目标转变

• 从单纯追求规模增长转变为追求“规模效益”，并要求研发投入增速快于行业规模增速。
• 首次强调产业链供应链的稳定性和自主可控，推动中成药“走出去”取得突破。

3. 行业增长逻辑

• 长期增长逻辑：医药刚需拉动、健康消费升级，需求满足度和渗透率极低，具备长期增长潜力。
• 中短期逻辑：市场情绪低迷、政策不确定性增加，但医药行业仍具备结构性机会。

4. 投资策略调整

• 长期策略：聚焦医药科技、消费、制造、模式四大升级方向，以及特色细分领域龙头。
• 中短期策略：关注“基本面理性估值下的估值折价”、弱化市值大小考量、精选政策鼓励或免疫的领域。

关键信息

1. 配置思路

• 消费升级：推荐疫苗（智飞生物、万泰生物等）、中药（佐力药业、以岭药业等）、康复（三星医疗）、眼科（爱尔眼科、兴齐眼药等）。
• 制造升级：生物医药上游（东富龙、楚天科技等）、差异化CDMO（凯莱英、博腾股份等）、API系统性升级（司太立）、注射剂出口（健友股份、普利制药等）。
• 创新升级：CGT（博腾股份、诺思兰德等）、平台型创新复苏（恒瑞医药）、创新国际化（君实生物）、核药（东诚药业）。
• 核心修复：智飞生物、恒瑞医药、片仔癀、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明康德、长春高新。
• 其他长期跟踪标的：诺禾致源、健麾信息、盈康生命、信邦制药、国际医学、派林生物、康泰生物、通策医疗、安科生物、云南白药、爱博医疗、前沿生物、天智航、南新制药、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、昭衍新药、博瑞医药、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、康华生物、丽珠集团、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱等。

2. “十四五”规划主要内容

• 创新：明确创新方向，支持中药新药开发与医疗器械研发链条。
• 产业链稳定与竞争力：补短板、强优势、培育优质市场主体、优化区域布局。
• 供应保障能力：提升应急保障能力，完善疫苗供应体系，加强短缺药品保障。
• 制造升级：推动信息技术赋能，发展智能制造，提升绿色化、数字化、智能化水平。
• 国际化发展：优化出口结构，加强国际技术合作，推动医药企业国际化布局。

3. 医药调整后的机会

• 行业经历大幅调整，部分优质资产跌至合理估值区间。
• 重点推荐具备“基本面理性估值下的估值折价”的企业，如恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、信立泰、南新制药等。
• 弱化市值大小考量，转向精选政策鼓励或免疫的领域，如疫苗、新冠治疗药、中药、康复、自主可控等。
• 重点推荐具备高成长性、创新性强、国际化潜力大的企业。

重点企业与赛道

风险提示

1. 负向政策持续超预期；
2. 行业增速不及预期；
3. 假设或测算可能存在误差。

附录

• 图表目录：包括医药工业“十三五”与“十四五”规划对比、医药资产估值梳理等。
• 相关研究：包括《医药生物：创新药周报》、《再论抗疫》、《MPP授权默克新冠仿制药多国供应》等。

总结：医药生物行业在“十四五”规划中被提升至战略性产业，具备长期增长逻辑。当前市场调整后，部分优质资产估值已跌至合理区间，具备配置价值。建议关注创新药、消费医药、制造升级及国际化方向，精选政策支持与估值折价标的，以长期视角布局行业未来。