20220206-国信证券-航空机场2021年年报预告点评_立春时犹寒_暖风不再远_9页_687kb

证券研究报告总结：航空机场行业2021年年报预告点评

核心内容

2021年航空与机场行业整体仍处于亏损状态，主要受疫情影响及油价上涨双重压力。尽管疫情有所缓解，但阶段性散发仍抑制了民航客流复苏，导致行业业绩持续承压。随着疫苗接种率提升及特效药研发进展，行业分析师认为疫情终将结束，民航需求有望迎来全面复苏。

主要观点

• 疫情持续影响客流：2021年全年民航旅客运输量同比增加5.5%，但相比2019年下降33.2%。2021年四季度民航旅客量同比下降36.2%，相比2019年下降46.3%。
• 航空板块表现：三大航（中国国航、南方航空、中国东航）全年亏损幅度相比2020年有所扩大，且四季度亏损进一步加剧。民营航司中春秋航空小幅盈利，吉祥航空和华夏航空亏损。
• 机场板块表现：上海机场、白云机场、深圳机场均出现亏损，其中深圳机场亏损幅度最大。国际航线旅客量大幅下降，拖累机场业绩。但国内线客流量有所回升，部分机场表现优于预期。
• 行业复苏预期：分析师认为，随着疫情逐步缓解、防疫政策松动及居民恐慌情绪消退，行业供需关系有望反转，票价上行及客流恢复将推动航空与机场板块进入高景气区间。
• 投资建议：维持对航空与机场板块的“超配”评级，推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空及上海机场、白云机场。

关键信息

航空公司2021年全年业绩数据（单位：亿元）

2021年四季度业绩数据（单位：亿元）

客运业务数据（2021全年）

机场公司2021年全年业绩数据（单位：亿元）

机场公司2021年四季度业绩数据（单位：亿元）

风险提示

1. 宏观经济波动
2. 疫情反复
3. 油价与汇率剧烈波动
4. 安全事故

投资建议

• 航空板块：推荐中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空，认为防疫政策松动后行业将进入供需反转阶段，票价有望上行。
• 机场板块：推荐上海机场、白云机场，预期国门开放后业绩将大幅改善，尤其是免税业务带来的稳定收入。

附表：重点公司盈利预测及估值（单位：亿元）