20180820-信达证券-汽车行业_上汽集团_威孚高科_5页_494kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于汽车行业，重点推荐了上汽集团（600104）与威孚高科（000581）两家公司。报告分析了行业发展趋势、公司业务布局、盈利预测及投资建议，同时提供了风险提示和研究团队信息。

行业要点

• 新能源车型供给更加丰富：工信部公示第311批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，328款新能源车型进入申报名单，显示新能源汽车市场持续扩展。
• 跨界合作推动产业转型升级：
  • 小鹏汽车计划于2019年推出第二款车型，定位为B级轿车，由肇庆基地生产。
  • 吉利与宝腾签署战略合作协议，宝腾以50:50比例进入中国市场，推进全面电气化合作。
  • 东风与华为签署战略合作协议，共同开发下一代电动智能网联汽车。
  • 长安与蔚来合作打造新能源汽车项目，计划总投资50亿元，2020年首款车型投产。

公司推荐分析

上汽集团 (600104)

• 核心推荐理由：

  1. 行业龙头，具备全产业链布局，涵盖整车、零部件、后市场、汽车金融等。
  2. 自主品牌（荣威/MG、大通）持续崛起，合资品牌（上汽大众、上汽通用、通用五菱）保持稳定增长。
  3. 零部件业务稳步增长，华域汽车整合全球资源，向全球零部件巨头迈进。
  4. 自主业务改善盈利，新兴服务业务（分时租赁、车享、金融等）为公司带来新增长点。

• 盈利预测与投资评级：

  • 预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。
  • 鉴于中美贸易战和股比放开政策的影响，公司股价近期出现较大调整，但经营业绩保障充分。
  • 报告维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 汽车市场增速超预期回落。
  • 新兴业务拓展不及预期。
  • 产业政策实施进度超出预期。

威孚高科 (000581)

• 核心推荐理由：

  1. 动力部件细分龙头，依托与德国博世的合资，柴油燃油喷射系统龙头地位稳固。
  2. 随着排放标准升级，公司积极拓展乘用车业务，汽油增压器已配套主流主机厂。
  3. 布局电驱动技术，参与轮毂电机企业Protean的融资，并与之在无锡成立合资公司。

• 盈利预测与投资评级：

  • 预计2018-2020年营业收入分别为95亿元、101亿元、107亿元；归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元。
  • EPS分别为2.77元、3.01元、3.25元。
  • 报告维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 汽车市场增速大幅回落。
  • 新能源汽车市场加速发展可能带来竞争压力。

新车动态

• 奇瑞捷途X70：正式上市，售价6.99万元-12.09万元，搭载1.5T发动机。
• 长城WEYVV6：启动预售，预售价15.8万元起。
• 长安全新悦翔：正式上市，搭载1.4L和1.5L发动机，售价区间4.99万元-6.99万元。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具备金融与地球化学双重背景，拥有丰富的金融市场研究经验。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车等知名企业，拥有7年战略研究、市场研究和产品规划经验。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解并谨慎决策。
• 本报告所涉及的证券或投资标的可能因市场波动、政策变化等产生不同表现。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

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