20180828-浙商证券-威孚高科-000581.SZ-威孚高科点评报告_中报稳定增长_未来受益排放升级_3页_678kb

威孚高科中报分析总结

核心内容

威孚高科（000581）在2018年上半年实现了稳定的业绩增长，公司作为国内领先的柴油燃油喷射系统核心零部件生产厂家和催化剂及后处理系统供应商，持续受益于节能减排政策的推动和行业技术升级。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年上半年公司实现营业收入49.61亿元，同比增长4.92%。
• 归母净利润：实现归母净利润15.45亿元，同比增长16.54%。
• 投资收益：公司投资收益总计11.49亿元，同比增长20.26%，主要得益于参股子公司博世汽柴和中联电子的业绩提升。

2. 业务增长驱动因素

• 排放升级：随着国六标准和非道路移动机械T4标准的实施，公司尾气处理业务和增压器业务保持高速增长。
• 市场占有率：公司在重卡、非道路机械、乘用车后处理系统领域具有较高的市场占有率和技术储备。
• 新能源布局：公司启动了与Protean公司的轮毂电机业务合作项目，进一步优化了战略性产业布局，增强了在新能源汽车等新兴市场的竞争力。

3. 财务预测

• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为2.77元、2.91元、3.19元，同比增长分别为8.7%、4.97%、9.65%。
• 估值指标：预计2018-2020年P/E（市盈率）分别为6.97、6.64、6.06，呈现下降趋势，显示公司估值逐步优化。

4. 财务摘要

• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，2020年资产总计预计达到30279.26百万元，流动资产和非流动资产均呈增长趋势。
• 现金流量表：公司经营活动现金流和投资活动现金流均保持良好，2018年预计现金净增加额达3513.45百万元，显示公司资金运营能力较强。
• 利润表：公司营业收入、营业利润和净利润均保持增长，2018年预计净利润为2875.57百万元，同比增长8.7%。

5. 财务比率分析

• 成长能力：公司营业收入、营业利润和归属母公司净利润均保持增长，但增速逐渐放缓。
• 获利能力：公司毛利率、净利率和ROE均保持稳定，显示公司盈利能力较强。
• 偿债能力：公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率逐步上升，显示公司财务状况稳健。
• 营运能力：总资产周转率略有下降，但应收账款和应付账款周转率保持稳定，显示公司运营效率较高。

关键信息

• 公司简介：威孚高科是国内最大的柴油燃油喷射系统核心零部件生产厂家，也是国内领先的催化剂和后处理系统供应商，节能减排龙头企业。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将持续增长，估值逐步优化。
• 股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级说明：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 法律声明及风险提示：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性，不承担任何法律责任。

结论

威孚高科在2018年上半年表现出色，业绩稳定增长，投资收益显著提升。公司受益于排放标准升级和新能源布局，未来发展前景广阔。财务状况稳健，估值逐步优化，维持“买入”评级。