20181029-浙商证券-威孚高科-000581.SZ-威孚高科点评报告_排放升级有望带动业绩稳定增长_3页_531kb

威孚高科（000581）投资分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了威孚高科在2018年前三季度的业绩表现，并对其未来发展前景及投资价值进行了评估。报告指出，尽管第三季度受到重卡销量下滑的影响，公司整体仍保持增长趋势，且在排放升级背景下，其核心业务有望持续受益，推动业绩稳步提升。同时，公司积极拓展乘用车及新能源汽车市场，提升其在战略性产业中的布局。

主要观点

1. 2018年前三季度业绩表现

• 营业收入：前三季度累计实现68.6亿元，同比增长4.55%。
• 归母净利润：前三季度累计实现20.56亿元，同比增长10.89%。
• 第三季度业绩：受重卡销量下滑影响，第三季度营收为18.99亿元，同比增长3.6%；归母净利润为5.1亿元，同比下降3.29%。
• 每股收益：第三季度每股收益为0.51元/股，环比略有下降。

2. 行业技术升级带动业务增长

• 公司作为重卡动力系统龙头，具备高压共轨、增压器、后处理系统等核心技术优势。
• 参股子公司博世汽柴在国内重卡高压共轨市场占据较高份额，有助于公司在行业技术升级中受益。
• 国六和非道路机械T4标准的实施将推动公司节能减排相关业务的增长。

3. 乘用车业务发展潜力大

• 随着国六标准和双积分制度的推进，公司在乘用车领域的涡轮增压器、后处理系统等业务将保持较快增长。
• 参股子公司联合汽车电子在缸内直喷、48V系统等关键技术领域具备竞争力。
• 与Protean合作的轮毂电机业务有助于公司在新能源汽车市场中增强竞争力，拓展未来增长空间。

4. 盈利预测与估值

• 每股收益预测：2018-2020年分别为2.69元、2.82元、3.08元，同比增长率分别为5.38%、4.96%、9.16%。
• 估值指标：预计2018-2020年P/E分别为6.39、6.09、5.58，呈现逐步下降趋势，反映公司估值逐渐合理。
• EV/EBITDA：从2018年的3.70降至2020年的1.70，表明公司估值进一步优化。

关键信息

财务摘要

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 评级标准：预计未来6个月内，公司股价将跑赢沪深300指数20%以上。

风险提示

• 报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议。
• 估值预测基于假设，实际市场表现可能受多种因素影响。
• 建议投资者结合自身情况及市场变化独立判断。

公司简介

威孚高科是国内最大的柴油燃油喷射系统核心零部件生产商，同时也是国内领先的催化剂和后处理系统供应商，是节能减排领域的龙头企业。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数在-10%至+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

结论

威孚高科凭借在重卡和乘用车动力系统领域的技术优势，以及在节能减排行业的领先地位，有望在排放标准升级的背景下实现业绩稳定增长。公司未来增长空间广阔，投资价值较高，维持“买入”评级。