20180903-信达证券-汽车行业_上汽集团_威孚高科_5页_416kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，重点推荐了上汽集团（600104）和威孚高科（000581）两家公司，分析其在汽车行业中的表现、战略布局及未来发展趋势。

主要观点

上汽集团（600104）

• 行业地位：作为国内汽车行业绝对龙头，上汽集团覆盖整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链。
• 自主业务：荣威、MG、大通等自主品牌强势崛起，持续改善公司盈利结构。
• 合资板块：上汽大众、上汽通用、通用五菱等合资企业保持稳定增长，保障企业整体业绩。
• 零部件业务：零部件板块稳定增长，新能源与智能化为新增长点，华域汽车整合江森全球内饰业务，加速向全球零部件巨头迈进。
• 新兴业务：分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发，为公司开辟新盈利空间。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.19元、3.52元、3.95元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其在中美贸易战及股比放开政策下仍具备较强抗风险能力。
• 风险提示：包括汽车市场增速超预期回落、新兴业务拓展不及预期、产业政策实施进度超出预期等。

威孚高科（000581）

• 行业地位：动力部件细分龙头，尤其在柴油燃油喷射系统领域具有领先优势。
• 合资背景：与德国博世的合资关系稳固，增强了其在传统燃油动力系统中的竞争力。
• 排放标准升级：受益于排放标准持续升级，商用车产品结构优化，乘用车后处理系统和汽油增压器业务拓展顺利。
• 新能源布局：前瞻性布局电驱动技术，参与轮毂电机行业领先企业Protean Holdings Corp的E轮融资，并与Protean Electric Ltd.成立合资公司。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为95亿元、101亿元、107亿元；归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元，EPS分别为2.77元、3.01元、3.25元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其在排放标准升级和乘用车业务拓展中具有显著优势。
• 风险提示：包括汽车市场增速大幅回落、新能源汽车市场加速发展等风险。

关键信息

行业动态

• 跨界合作推动智能驾驶：长城汽车与百度合作，计划2020年底实现自动驾驶汽车量产。
• 合资基地投产：一汽大众华北基地年产能达30万辆。
• 新车上市：多款新车上市，包括北汽新能源EC3、比亚迪宋MPV、凯迪拉克XT4、吉利缤瑞、荣威MarvelX、一汽大众CC、长城WEY VV6等，涵盖新能源、合资、自主品牌等多个领域。

研究团队

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有深厚的行业研究背景。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车，具备丰富的战略研究和市场分析经验。

联系方式

投资建议评级说明

总结

上汽集团与威孚高科在2018年展现出强劲的发展势头。上汽集团凭借全产业链布局、自主与合资双轮驱动、零部件业务增长及新兴服务模式拓展，成为行业龙头。威孚高科则依托传统燃油动力系统优势及对新能源技术的前瞻性布局，持续受益于行业政策变化，同时拓展乘用车业务。两家公司均被信达证券推荐为“增持”标的，具备较好的投资价值。