20180827-信达证券-汽车行业_上汽集团_威孚高科_5页_491kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，聚焦汽车行业，重点推荐了**上汽集团（600104）和威孚高科（000581）**两家公司。报告分析了行业动态、公司基本面、盈利预测及投资评级，并附有风险提示和研究团队信息。

行业要点

• 谷歌抢滩中国智能驾驶市场：谷歌在上海成立无人驾驶独资公司，专注于自动驾驶汽车部件及产品设计。
• 新能源基地建设加速：北京市新能源小客车指标申请数量超过35万辆，显示市场热度。长安汽车与重庆两江新区签署协议，投资102亿元打造新能源产业园；车和家也计划投资100亿元建设智能汽车制造基地，一期产能为40万台，预计2021年完成。
• 战略合作深化：福田汽车与货车帮签署战略合作协议，合作内容涵盖产品、市场、金融等多维度。小康集团与阿里巴巴签署战略合作，推动汽车产业数字化、智能化、网联化发展。

公司推荐分析

上汽集团（600104）

核心推荐理由

1. 行业龙头，国企改革先锋：公司是国内汽车行业绝对龙头，布局整车、零部件、后市场、汽车金融全产业链。
2. 自主板块强势崛起：荣威/MG、大通等自主品牌表现亮眼，带动公司盈利提升。
3. 零部件业务增长显著：华域汽车整合江森全球内饰业务，推动公司向全球零部件巨头迈进。
4. 转型服务业务潜力大：分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发，未来增长空间广阔。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年摊薄每股收益预计分别为3.19元、3.52元、3.95元。
• 鉴于公司自主业务持续增长、合资板块稳定，以及汽车金融与后市场业务潜力，报告维持“增持”评级。
• 投资建议基于沪深300指数，6个月内股价若相对强于基准5%～20%，则为“增持”；若强于20%以上，则为“买入”。

风险提示

• 汽车市场增速超预期回落。
• 新兴业务拓展不及预期。
• 产业政策实施进度超出预期。

威孚高科（000581）

核心推荐理由

1. 动力部件细分龙头：公司专注于传统燃油动力系统，与德国博世合资，巩固其在柴油燃喷系统领域的龙头地位。
2. 积极拓展乘用车业务：应对排放标准升级，公司拓展汽油增压器、乘用车后处理系统等新兴业务，已配套上汽、东风等主流厂商。
3. 布局新能源与电驱动技术：前瞻性布局电驱动技术，参与轮毂电机企业Protean的融资，并在无锡成立合资公司。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年营业收入预计分别为95亿元、101亿元、107亿元；归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元、32.8亿元。
• EPS分别为2.77元、3.01元、3.25元。
• 公司作为动力系统部件龙头，受益于排放标准升级，维持“增持”评级。

风险提示

• 汽车市场增速大幅回落。
• 新能源汽车市场加速发展可能带来竞争压力。

主要观点

• 上汽集团凭借其全产业链布局、自主与合资业务的双轮驱动，以及转型服务业务的潜力，具备长期增长动力。
• 威孚高科在传统动力系统领域占据优势，同时积极布局新能源和电驱动技术，有望在行业变革中持续受益。
• 行业整体呈现向智能化、电动化方向发展的趋势，政策支持和市场需求共同推动相关企业成长。

关键信息

• 推荐公司：上汽集团、威孚高科
• 时间范围：2018年8月27日发布
• 分析师：范海波（首席分析师）、付盛刚（研究助理）
• 联系方式：
  • 范海波：电话 +86 1083326800，邮箱 fanhaibo@cindasc.com
  • 付盛刚：电话 +862161678581，邮箱 fushenggang@cindasc.com
• 机构销售联系人：详见表格（覆盖华北、华东、华南及国际区域）
• 投资建议评级：
  • 上汽集团：增持
  • 威孚高科：增持

风险提示汇总

• 汽车市场增速低于预期。
• 新兴业务发展不及预期。
• 产业政策变化引发市场波动。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双重学历，具备丰富的金融市场研究经验。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车等知名车企，有7年战略研究与市场分析经验，2017年6月加入信达证券。

评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，不面向公众。报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。