20160808-广发证券-食品饮料行业_继续看好白酒和食品龙头_近期关注爱普股份和中炬高新_16页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，重点聚焦白酒和食品龙头企业的投资机会，并结合行业景气度、个股竞争优势及高股息率等因素，推荐了多个标的。

主要观点

1. 长期看好白酒行业：

   • 预计2020年次高端白酒销量将从2.2万吨增长至6.8万吨，销量CAGR为25%，销售收入CAGR为28%。
   • 高净值人群增加将推动高端白酒销量和收入的持续增长。
   • 酒鬼酒通过产品聚焦和营销投入，短期业绩承压但长期成长可期。

2. 短期白酒板块调整，但龙头仍具吸引力：

   • 茅台一批价持续上涨，目前已达950元，有望突破1000元。
   • 机构白酒持仓比例偏低（3.15%），与历史平均水平（6%-7%）相比仍有提升空间。
   • 推荐标的：首推茅台，高端推荐茅五泸，次高端推荐水井、沱牌、洋河、汾酒、酒鬼。

3. 高股息率个股具备配置价值：

   • 在无风险收益率下降的背景下，高股息率个股具有较高的投资吸引力。
   • 食品饮料行业中，共有14只个股股息率高于一年期存款利率（1.5%）。
   • 推荐标的：贵州茅台、伊利股份、双汇发展、爱普股份。

4. 行业整体表现弱于大盘：

   • 2016年8月1日-5日，食品饮料行业跌幅为2.19%，低于沪深300的0.04%。
   • 板块估值（PE TTM）为28.99倍，排名倒数第9，葡萄酒板块估值最高（99.36倍），肉制品板块最低（23.56倍）。

5. 成本端数据跟踪：

   • 大宗商品价格波动：小麦、玉米价格小幅下降，大豆价格保持不变，白砂糖期货与现货价格小幅下降。
   • 猪肉价格小幅回落，但预计未来将出现拐点，肉制品利润弹性提升。

关键信息

推荐标的

• 贵州茅台：

  • 2016-2018年EPS预计为13.38/15.01/17.18元，合理估值375元，维持买入评级。

• 伊利股份：

  • 2016-2018年EPS预计为0.89/1.04/1.21元，合理估值为22元，维持买入评级。

• 双汇发展：

  • 2016-2018年EPS预计为1.39/1.64/1.89元，参考17年20倍PE，给予买入评级。

• 爱普股份：

  • 食品配料业务增长迅速，预计16-18年净利润增速为22%/38%/33%。
  • 给予买入评级，参考17年40倍PE。

• 中炬高新：

  • 作为近期关注标的，具备一定增长潜力。

重点新闻

• 百威收购萨博米勒已获中国商务部批准，但整合前景仍不明朗。
• 五粮液推出高端定制酒，与工商银行合作，推动高端市场。
• 张裕入选“全球十大畅销葡萄酒品牌”排行榜。
• 茅台酱香系列酒销量同比增长41%，价格持续上涨。
• 喜力啤酒上半年利润增长12.6%，进一步布局中国市场。

业绩一览

风险提示

• 需求疲软超出预期
• 食品安全问题

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-08-08
• 分析师：王永锋
• 联系人：王文丹

总结

本报告认为，在震荡慢熊和无风险收益率下降的宏观环境下，食品饮料行业中高股息率、低估值、稳定增长的个股具有较强的配置价值。白酒板块虽短期有所调整，但龙头公司仍具备长期增长潜力。推荐标的包括贵州茅台、伊利股份、双汇发展、爱普股份，同时关注中炬高新。行业整体估值较低，具备良好的防御属性，未来有望在市场回暖时表现突出。