20141201-广发证券-化工_研究周报-原油价格大幅下跌_化工品价格继续下行_16页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业面临原油价格剧烈波动、化工品价格整体下行、需求复苏尚未显现以及环保政策导致部分子行业供给收缩等多重压力。整体行业评级为“持有”，表明当前市场环境对基础化工行业持中性态度。

主要观点

• 行业走势：基础化工板块上涨3.2%，但落后于大盘。
• 估值情况：基础化工PE（TTM）为32.1倍，接近历史均值。
• 投资组合表现：11月24日至11月28日，广发化工投资组合收益率为3.5%，包含和邦股份、浙江众成、回天新材、芭田股份、万华化学、联化科技、西陇化工等公司。
• 价格波动：化工品价格下行，其中盐酸、液氯、工业萘等产品跌幅较大，而涤纶短纤、环氧丙烷等产品价差扩大。

关键信息

原油及化工品价格变动

• 原油价格：布伦特原油下跌5.4%，美国NYMEX原油期货价格下跌5.75%，创四年多新低。
• 化工品价格：在231个产品中，101种产品价格下跌，占比44%；27种产品价格上涨，占比12%；其余价格平稳。
• 价格跌幅较大的产品：盐酸（合成酸）-10.8%、液氯-10.7%、工业萘-8.6%、丙烯-8.2%、国产维生素D3-6.1%、布伦特原油-5.4%。
• 价差扩大的产品：涤纶短纤（20.3%）、涤纶长丝FDY（6.2%）、环氧丙烷（5.9%）。
• 价差缩小的产品：三聚磷酸钠（-72.1%）、己二酸（-30.6%）、乙烯法PVC（-21.7%）、电石法BDO（-6.1%）、PTA（-5.2%）。

重点关注子行业

• 工程胶粘剂：国内进口替代趋势明显，回天新材为投资标的。
• POF膜：浙江众成具备产能优势，新产品将带来业绩增长。
• 复合肥行业：金正大、芭田股份、新都化工、史丹利等企业有望通过渠道建设实现业绩增长。
• 精细化工与转型升级类企业：和邦股份、西陇化工、联化科技、国瓷材料、鼎龙股份、建新股份等值得关注。
• MDI行业：万华化学具备成本优势和产能扩张，新增业务将助力构建聚氨酯王国。

投资组合

• 本期投资组合：和邦股份（20%）、浙江众成（20%）、回天新材（20%）、芭田股份（10%）、万华化学（10%）、联化科技（10%）、西陇化工（10%）。
• 收益表现：组合在11月24日至11月28日的收益率为3.5%。
• 数据来源：广发证券发展研究中心，wind。

风险提示

• 原油价格剧烈波动：可能对化工品价格造成持续影响。
• 终端需求持续低迷：不利于行业整体盈利。
• 重大安全生产事故：可能引发行业短期波动。

附录：数据概览

板块数据

• 子行业涨跌幅：图10、图11显示子行业一个月及三个月的涨跌幅情况。
• 子行业估值：图12显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值的溢价情况。
• 价格及价差波动：图21至图34展示了价格及价差超过5%的化工品走势。

重点覆盖标的

• 表4列出了广发化工重点覆盖的股票及其财务指标，包括EPS、PE、PB等。

分析师信息

• 王剑雨：中国人民大学经济学博士，2009年加入广发证券发展研究中心。
• 郭敏：同济大学材料学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 吴锡雄、周航：研究助理，分别来自中山大学和华南理工大学。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

联系方式

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