20230824-开源证券-金山软件-03888.HK-港股公司信息更新报告_期待2024年_剑网3_重制版及WPS_AI商业化_3页_543kb

金山软件（03888HK）获维持“买入”评级，当前股价30250港元，同比最高42350、最低17300港元。

核心看点：

1. 2023年净利润预期下滑110%后，2024-2025年预计同比增速604%、336%，摊薄后EPS分别为0.046元、0.073元、0.098元。
2. 估值方面，对应PE为60-284倍（2023/24/25年），市值4130亿港元。
3. 关键事件看点：《剑网3》重制版（2023Q4发布）驱动游戏增长，WPSAI商业化落地提振平台估值。

业务表现：
✅ 游戏业务：2023Q2营收同比增长18%（由《剑网3》贡献），游戏收入占比较高；但2023H2存在Q3淡季/新游戏表现不佳（取消/用户评价差）风险。
✅ WPS业务：Q2营收同比增长21.2%，订阅模式增长显著（个人/机构订阅增速分别达292%/338%）。AI商业化进展放缓，未来有望提升ARPU与付费率，但受困于PC出货量及IT支出放缓。

风险提示：
⚠️ 新游戏表现不及预期、市场竞争加剧、宏观经济增速放缓等。

机构观点：
投资需抓住2024年《剑网3》重制与WPSAI商业化落地机会。